Falkenhafte Töne der Federal Reserve! Hammack meint, die Zinssätze müssten auf ein restriktives Niveau steigen und tendiert zu häufigeren, kleineren Zinserhöhungen.

Die Vertreter der US-Notenbank senden weiterhin hawkishe Signale aus und befürworten häufigere, aber kleinere Zinserhöhungen, um den anhaltenden Preisdruck zu bekämpfen.

Die Präsidentin der Cleveland Federal Reserve, Beth Hammack, erklärte am Donnerstag, dass die Geldpolitik eine restriktive Ausrichtung einnehmen müsse, um die Inflation rechtzeitig auf das Ziel von 2% zurückzuführen. Sie betonte, dass die Inflation nun fast sechs Jahre lang das Ziel überschritten habe und der Preisdruck breit angelegt sei, getrieben von Angebot und Nachfrage.

Hammack war letzte Woche eine von zwei Notenbankvertreterinnen, die beim Zinsentscheid abweichend gestimmt haben. Nachdem die Federal Reserve die Zinsen unverändert ließ, bestätigte sie bei einer Veranstaltung in Zürich ihren Standpunkt erneut und befürwortete "so häufig wie möglich kleinere Anpassungen", da diese Strategie dabei helfe, das Risiko zu minimieren, dass die Geldpolitik der Entwicklung hinterherhinkt oder sich die Inflationserwartungen verfestigen.

Gleichzeitig äußerte sich auch der Präsident der Richmond Federal Reserve, Tom Barkin, und unterstützte am Donnerstag erneut einen "schrittweisen" Ansatz bei Zinserhöhungen, lehnte es jedoch ab, eine Prognose zur endgültigen Höhe der Zinsen abzugeben. Mehrere andere Notenbankvertreter, die sich seit der letzten Sitzung geäußert haben, plädieren ebenfalls für ein vorsichtiges Tempo der geldpolitischen Straffung, um die Auswirkungen auf die Finanzmärkte und die Realwirtschaft zu begrenzen.

Die Preise am Terminmarkt zeigen, dass Anleger derzeit damit rechnen, dass die US-Notenbank im Dezember und im kommenden März jeweils eine Zinserhöhung vornimmt.

Hawkishe Gegenstimme: Hammack befürwortet restriktive Zinspolitik

Hammack gehörte bei der letzten Sitzung zur Minderheit. Die Mehrheit der Federal Reserve entschied, die Leitzinsen unverändert zu lassen; Hammack und eine weitere Vertreterin stimmten dagegen, da sie eine restriktivere geldpolitische Ausrichtung angesichts der aktuellen Inflationslage für notwendig hielten.

Sie bekräftigte am Donnerstag, dass die Inflation fast sechs Jahre lang über dem Ziel geblieben sei und der Preisdruck breit gestreut sei, nicht auf einen einzelnen Sektor oder Faktor beschränkt.

Sie erklärte, wiederholte Angebotsschocks könnten das Risiko erhöhen, dass Unternehmen und Verbraucher beständige Inflationserwartungen ausbilden – sobald sich diese Denkweise festsetzt, werde es für die Zentralbank deutlich schwieriger, das Ziel der Preisstabilität zu erreichen.

Bezüglich des Zinsanpassungstempos bevorzugt Hammack einen Ansatz mit kleineren und häufigeren Anpassungen, da diese näher an der wirtschaftlichen Realität liegen und das Risiko minimieren, reaktiv hinter den Entwicklungen zurück zu bleiben.

Für die Sitzungstermine hat der Vorsitzende der Federal Reserve, Walsh, letzte Woche angekündigt, den jährlichen Zinsentscheidskalender bis 2028 zu überarbeiten: Die Zahl der regulären Zinsentscheidsitzungen wird von acht auf sechs reduziert, zwei weitere Sitzungen sollen ausschließlich dem makroökonomischen Rahmen der Geldpolitik gewidmet sein. Hammack und Barkin zeigten sich davon unbeeindruckt. „Von acht auf sechs – das ist eine ziemlich moderate Veränderung“, sagte Hammack.

Anzeichen einer moderaten Erholung auf dem Arbeitsmarkt

Beim Thema Beschäftigung zeigte sich Hammack relativ optimistisch und sieht Anzeichen für eine allmähliche Verbesserung auf dem US-Arbeitsmarkt, der sich bislang durch geringe Einstellungen und ebenso niedrige Entlassungen auszeichnete.

„Gemessen an unserem Ziel Arbeitsmarkt sehe ich, dass die Wirtschaft ziemlich solide läuft“, sagte sie und fügte hinzu, sie erkenne „einige moderate Anzeichen für eine potenzielle Stärkung des Arbeitsmarktes“.

Diese Einschätzung deutet darauf hin, dass die Robustheit am Arbeitsmarkt der Federal Reserve zusätzlichen Spielraum für eine restriktive Zinspolitik verschafft und kurzfristig den Spielraum für Zinssenkungen begrenzt.

Unabhängigkeit der Zentralbank und die Rolle des US-Dollar sind direkt verknüpft

Hammack äußerte sich in ihrer Rede zudem zum hegemonialen Status des US-Dollar und verknüpfte diesen direkt mit der Unabhängigkeit der Federal Reserve. Sie erklärte, die Dominanz des US-Dollar beruhe auf dem soliden Rechtssystem der Vereinigten Staaten, der Verfügbarkeit von Dollar-Assets in tiefen und liquiden Märkten sowie der unabhängigen Arbeitsweise der Zentralbank.

Sie hob hervor, dass die Federal Reserve durch ihr Handeln eine institutionelle Glaubwürdigkeit aufgebaut habe, die auf Evidenz und wirtschaftlichen Daten basiert und nicht auf kurzfristigem politischen Druck. „Diese Glaubwürdigkeit hilft uns, unsere Ziele zu erreichen, darunter eine niedrige und stabile Inflation, und unterstützt gleichzeitig die Rolle des US-Dollar.“

Hammacks Aussagen erfolgten nur zwei Tage nach der Verkündung der Ergebnisse der US-Zwischenwahlen. Bei dieser Wahl errangen die Demokraten die Kontrolle über beide Kammern des Kongresses; Beobachter sehen darin einen möglichen Rückgang des Einflusses von Trump auf die Zinspolitik der Federal Reserve.

Expansionspfad für Stablecoins: KI könnte entscheidender Faktor sein

Hammack äußerte sich auch selten zu Trends im Bereich digitale Assets und nannte den Aufstieg von künstlicher Intelligenz als einen potenziellen katalytischen Faktor für die umfassende Verbreitung von Stablecoins.

Sie merkte an, dass der Einsatzbereich von Stablecoins derzeit immer noch begrenzt sei. Sollten jedoch Tech-Giganten wie Google oder Amazon mit ihren großen Nutzerzahlen eigens entwickelte Token auf den Markt bringen, könnte der Markt rasch wachsen. Gleichzeitig könnten autonome KI-Systeme die Nutzung von Stablecoins massiv fördern.

„Wenn immer mehr KI-Agenten Handelstransaktionen durchführen und anstatt Kreditkarten oder traditionelle Zahlungswege Stablecoins oder sonstige digitale Assets verwenden, könnte dies eine substanzielle Veränderung bedeuten“, sagte sie. „Wir haben diese Anwendungsszenarien bisher noch nicht gesehen, beobachten die Entwicklungen aber sehr aufmerksam.“