Byte trägt fast 70 Prozent des Geschäfts, Data Center DayOne erlebt einen lauen US-Börsengang?

Der Weg zum Börsengang für globale Rechenzentrumsunternehmen beginnt, auf Schwierigkeiten zu stoßen.

Am 21. Oktober berichteten Marktquellen, dass der in Singapur ansässige Betreiber DayOne Data Centers (“DayOne”) eine Anpassung seines geplanten Börsengangs in den USA erwägt. Die geplante Mittelbeschaffung könnte von bis zu 5 Milliarden US-Dollar auf 2,5 bis 3 Milliarden US-Dollar reduziert werden; auch eine Verschiebung des Börsengangs ist nicht ausgeschlossen.

Erst am 5. Oktober hatte DayOne seinen F-1-Prospekt bei der US-amerikanischen SEC eingereicht und plante, an der Nasdaq gelistet zu werden. Zuvor hatte das Unternehmen eine Bewertung von etwa 20 Milliarden US-Dollar angestrebt.

DayOne expandierte in den letzten Jahren rasch durch die Nachfrage großer Technologiekunden und zog Investoren wie Coatue und Hillhouse Capital an.

DayOne entwickelt, baut und betreibt hauptsächlich hyperskalierte Rechenzentren für große Internet- und Cloud-Computing-Unternehmen und stellt Infrastruktur wie Raum, Stromversorgung und Kühlung bereit.

Im Detail beschafft DayOne üblicherweise je nach Kundenbedürfnissen Land- und Stromressourcen, baut Rechenzentren und erhebt Gebühren über langfristige Serviceverträge. Die meisten Verträge mit Kunden haben eine Laufzeit von 10 bis 15 Jahren.

Mit der beschleunigten Expansion großer Tech-Unternehmen im Ausland wuchs das operative Geschäft von DayOne schnell.

Im Jahr 2025 erreichte DayOne einen Umsatz von 484 Millionen US-Dollar, ein Wachstum von 171,9% gegenüber dem Vorjahr. Im Jahr 2026 beschleunigte sich das Wachstum weiter, der Umsatz im ersten Halbjahr betrug 512 Millionen US-Dollar – ein Wachstum von 238%, und damit wurde das Gesamtjahresergebnis von 2025 in nur sechs Monaten übertroffen.

Dies ist vor allem der gestaffelten Inbetriebnahme von Rechenzentren in Johor, Malaysia, auf der Batam-Insel in Indonesien und in Thailand zu verdanken. Bis Ende Juni dieses Jahres erreichte DayOne eine abgerechnete Kapazität von 666MW, mehr als doppelt so viel wie die 213MW im Vorjahr.

Großkunden sind ein wichtiger Treiber dieser Expansionsrunde. Der Prospekt legt offen, dass DayOnes größter Kunde ein global führendes Unternehmen im Bereich der Kurzvideo-Plattformen ist und 2025 sowie im ersten Halbjahr 2026 jeweils 69,4% bzw. 69,2% des Umsatzes beisteuerte.

Laut „The Information“ handelt es sich bei diesem Kunden um ByteDance.

Allerdings bleibt DayOnes Gewinn trotz des rasanten Umsatzwachstums unter Druck.

Der Prospekt zeigt, dass der den Stammaktionären zurechenbare Nettoverlust im Jahr 2025 und im ersten Halbjahr 2026 jeweils 369 Millionen US-Dollar bzw. 82 Millionen US-Dollar beträgt.

Ein wesentlicher Grund für den erweiterten Verlust im Jahr 2025 sind aktienbasierte Zahlungen. Davon wurden 342 Millionen US-Dollar als Aufwendungen erfasst, wobei 339 Millionen US-Dollar dem Vertriebs-, allgemeinen und administrativen Aufwand zugeordnet wurden.

Im Vergleich zum bilanzierten Verlust dürfte der kontinuierliche Expansionsdruck auf die Finanzierung und die Frage, ob die hohen Investitionen künftig in stabile Cashflows umgewandelt werden können, der eigentliche Fokus der Kapitalmärkte sein.

Im ersten Halbjahr 2026 investierte DayOne 3,11 Milliarden US-Dollar in Sachanlagen, Nutzungsrechte an Grundstücken und Vorauszahlungen für Bauvorhaben – etwa das Sechsfache des Umsatzes im selben Zeitraum. Der Nettocashflow aus dem operativen Geschäft betrug jedoch lediglich 14,01 Millionen US-Dollar.

Bis Ende Juni dieses Jahres beliefen sich die Gesamtaktiva von DayOne auf 12,836 Milliarden US-Dollar, die Gesamtpassiva auf 6,497 Milliarden US-Dollar, was eine Eigenkapitalquote von 50,62% ergibt. Davon entfallen 4,426 Milliarden US-Dollar auf verzinsliche Kredite.

Darüber hinaus weist die Bilanz von DayOne neben diesen Verbindlichkeiten eine große Mezzanine-Eigenkapitalposition von 6,364 Milliarden US-Dollar auf – hauptsächlich aus der Ausgabe von wandelbaren Vorzugsaktien im Rahmen der früheren Finanzierungsrunden A, B und C.

Diese Vorzugsaktien verfügen über spezielle Ausstiegs- und Liquidationsrechte. Laut Prospekt können die Aktionäre, sofern der Börsengang bis Ende 2030 nicht erfolgt, eine formale Exit-Regelung verlangen.

Obwohl dies nicht bedeutet, dass Aktionäre sofortige Rückzahlung ihrer Investitionen verlangen können, könnte DayOne bei ausbleibendem Börsengang dennoch unter dem Druck stehen, Investoren einen Ausstieg zu ermöglichen.

Der geplante Börsengang sollte DayOne eigentlich Kapital für die nächste Expansionsrunde liefern. Die nun geringere Mittelbeschaffung stellt die weiteren Finanzierungspläne jedoch vor neue Herausforderungen.

Tatsächlich ist DayOne kein Einzelfall. Am 9. Oktober legte das von Nvidia unterstützte australische Rechenzentrum-Firmus den ursprünglich geplanten Börsengang zur Beschaffung von etwa 5 Milliarden US-Dollar auf Eis. Der zuvor angestrebte Eigenkapitalwert lag bei 30,6 Milliarden US-Dollar, doch begrenzte Projekterfahrung, hohe Schulden und massive Ausbaupläne sorgten für Skepsis unter Investoren.

In der Folge verschob AirTrunk, ein Blackstone-Rechenzentrum Unternehmen, den ursprünglich in Singapur geplanten REIT-Börsengang, der etwa 1,5 Milliarden US-Dollar einbringen sollte.

Von Firmus über AirTrunk bis DayOne: Die Anpassungen der Börsengangspläne zeigen, dass die Kapitalmärkte immer vorsichtiger werden, was hohe Bewertungen, kapitalintensive Expansionen und zukünftige Investitionsrenditen betrifft.