Der Anlagestil an den US-Aktienmärkten wandelt sich! Morgan Stanley präsentiert eine Empfehlungsliste: Hochwertige Aktien brechen durch, mittelfristige Umschichtungen beginnen flächendeckend.

Das Finanzportal APP von Zhihui berichtet, dass Morgan Stanley mitteilt, dass Aktien mit hoher Qualität (QUAL) ein 52-Wochen-Hoch erreicht haben. Zusammen mit einer Differenz von fast 10 Prozentpunkten bei den Gewinnrevisionen deutet dies darauf hin, dass der schmerzhafte Wechsel des US-Aktienmarktes in eine „selektive mittlere Zyklusphase“ bereits in vollem Gange ist.

Der kumulierte Qualitätsfaktor von Morgan Stanley ist seit dem Höchststand des gleichgewichteten S&P 500 Index am 14. August um etwa 6 % gestiegen, während die durchschnittlichen Einzeltitel im gleichen Zeitraum fast 4 % verloren haben. Stratege Michael Wilson schrieb in einem am Montag veröffentlichten Bericht, dass die führenden Qualitätsdimensionen breit gestreut sind, wobei die Ertragskraft an erster Stelle steht – mit steigenden Finanzierungskosten werden Investoren bei Unternehmen, die Gewinne, Margen und Cashflow aufrechterhalten können, zunehmend selektiver.

Wilson ist der Meinung, dass sich der Markt von einer frühen Erholungsphase, in der Aktien mit niedriger Qualität führten, zu einem mittleren Zyklus mit stärkerem Fokus auf Ertragsbeständigkeit verlagert. Seit dem Jackson Hole Symposium sind steigende Zinsen und eine restriktivere Politik bereits eingepreist, was die Bewertungen des Großteils des Markts gesenkt und den S&P 500 widerstandsfähiger als den Durchschnittswert einzelner Aktien gemacht hat.

Die Entwicklung bei den Gewinnrevisionen unterstreicht die Qualitäts-These. Der dreimonatige Durchschnittsunterschied bei den Gewinnrevisionen zwischen hochwertigen und minderwertigen Aktien liegt derzeit bei etwa 10 %, das ist der zweithöchste Wert seit 2010. Historisch betrachtet übertreffen hochwertige Aktien in den folgenden 12 Monaten minderwertige Aktien um durchschnittlich etwa 8 %, wenn dieser Unterschied in den obersten zwanzig Prozent seines Bereichs liegt.

Bemerkenswert ist, dass Anleger für diesen Vorteil keinen Aufpreis zahlen müssen. Die relative Bewertung des Qualitätsfaktors liegt weiterhin nahe dem Median seit 2010, das vorausschauende Kurs-Gewinn-Verhältnis entspricht dem von Aktien mit niedriger Qualität und beträgt etwa das 0,98-fache – für diejenigen, die auf eine Fortsetzung der mittleren Zyklusrotation setzen, bietet dieser Faktorendurchbruch somit einen attraktiven Einstiegspunkt.

Um Anleger bei der Neuausrichtung zu unterstützen, hat Morgan Stanley Aktien identifiziert, die dieser These entsprechen. Die nachfolgende Tabelle listet folgende Unternehmen auf: Die nach Marktkapitalisierung 1.000 führenden Titel, mit Qualitätsbewertung im obersten Quartil, deren Schätzungen für den Gewinn pro Aktie (EPS) für die kommenden 12 Monate in den letzten drei Monaten angehoben wurden und die von Morgan Stanley Analysten mit „Overweight“ bewertet werden.