319 Cybercab-Fahrzeuge werden zum neuen Schlachtfeld zwischen Long und Short: Tesla(TSLA.US)-Bewertung setzt auf neue Branche, Daten von autonomen Fahrzeugflotten werden zum neuen Maßstab an der Wall Street

German Finance APP stellte fest, dass laut den Aufzeichnungen des Kraftfahrzeugverwaltungsamts von Texas (DMV) Tesla (TSLA.US) am 8. Oktober an einem einzigen Tag 150 Cybercab (autonome Taxis) neu registrierte; die Gesamtzahl stieg von 169 auf 319 und markiert damit den größten Tageszuwachs seit dem 31. August, als dieses Modell in das Registrierungssystem aufgenommen wurde. Zusammen mit 420 umgebauten Model Y hat Tesla seine autonome Fahrzeugflotte in Texas auf etwa 739 Fahrzeuge erweitert.

Nach der Veröffentlichung der Nachricht stieg Tesla über Nacht um fast 1 %. Zuvor hatte Tesla bereits die Auslieferungszahlen des dritten Quartals veröffentlicht, die die Erwartungen übertrafen und die Aktie an einem Tag um fast 5 % steigen ließen. Allerdings gingen die Auslieferungen im Jahresvergleich immer noch um etwa 2 % zurück. Bis Anfang Oktober ist die Aktie im laufenden Jahr noch um etwa 18 % gefallen, das einzige Mitglied der "Tech Seven Giants" mit negativen Erträgen seit Jahresbeginn.

Vor dem Hintergrund eines unter Druck stehenden Kerngeschäfts mit Automobilen, beeinflussen die Expansionsdaten von Robotaxi den Aktienkurs deutlich stärker. In Bezug auf diesen sprunghaften Anstieg der Registrierungen besteht an der Wall Street eine deutliche Meinungsverschiedenheit zwischen Bullen und Bären. Die Kursziele reichen von 24,86 US-Dollar bis 600 US-Dollar, ein Unterschied von über dem 23-fachen zwischen dem höchsten und niedrigsten Wert sowie eine für Large Caps selten hohe Streuung. Dies reflektiert, dass der Markt noch keine Einigkeit darüber gebildet hat, ob Tesla letztlich ein Automobilhersteller oder eine AI-Plattform ist, wobei die Daten der Cybercab-Flotte genau das sind, woran beide Lager ihre Argumente festmachen.

Bullen: Die Flottengröße ist der Schalter für die Neupreisbewertung

Tigress Financial hat am 8. Oktober die Empfehlung „Kaufen“ bekräftigt und ein Kursziel von 550 US-Dollar genannt, was gegenüber dem aktuellen Kurs einen Anstieg von etwa 47 % impliziert; dies ist eines der höchsten Kursziele der letzten drei Monate. Das Institut zählt die Cybercab autonomen Taxis zu den fünf wichtigsten Wachstumstreibern und sieht sie gemeinsam mit FSD-Abonnement, Optimus Roboter, Energiebereich und SpaceX als „physisches AI-Wachstumsflywheel“, das Teslas „beschleunigtes Wachstum und langfristige Wertschöpfung für Aktionäre“ unterstützt.

Wedbush-Analyst Daniel Ives vertritt eine noch aggressivere Haltung und setzt das Kursziel auf 600 US-Dollar, das höchste an der Wall Street. Er schätzt den Wert des autonomen Fahrens und der AI-Geschäfte auf „mindestens“ 1 Billion US-Dollar und erwartet, dass Teslas Marktkapitalisierung in ein bis zwei Jahren 2 bis sogar 3 Billionen US-Dollar erreichen könnte.

Darüber hinaus hat Tom Narayan von RBC Capital Markets am 2. Oktober die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 480 US-Dollar bekräftigt; Stifel bleibt bei „Kaufen“ mit Kursziel von 491 US-Dollar; Piper Sandler und Cantor Fitzgerald behalten jeweils die Empfehlung „Übergewichten“ bei; Deutsche Bank bleibt bei „Kaufen“ mit Kursziel von 420 US-Dollar. Die Bullen sehen Robotaxi allgemein als das zentrale Instrument für den Wechsel von "Automobilbewertung" zu "Plattformbewertung" bei Tesla.

Beobachter: Zustimmung zur Richtung, verlangen aber mehr Beweise für die Umsetzung

Andrew Percoco, Analyst bei Morgan Stanley, behält das Rating „Neutral“ und ein Kursziel von 400 US-Dollar bei. Der Ansatz der Bank ist repräsentativ: Die fortlaufende Expansion autonomer Flotten ist der wichtigste KPI zur Nachverfolgung von Teslas autonomem Fahrbetrieb im zweiten Halbjahr, und eine Skalierung – nicht nur „ein paar Fahrzeuge“ auf der Straße – ist der Auslöser für eine Neubewertung. In seiner Segmentbewertung trägt das Robotaxi-Geschäft 120 US-Dollar pro Aktie zum Wert bei, die zweitgrößte Quelle nach Netzwerkdiensten (144 US-Dollar). Die Bank erwartet eine Erweiterung der Tesla Robotaxi-Flotte auf 1000 Fahrzeuge bis Ende 2026 und auf 1 Million Fahrzeuge bis 2035. Nach diesem Ansatz ist die Registrierung von 150 Fahrzeugen pro Tag genau das „Skalierungsbeweis“, das Morgan Stanley fordert, dennoch bleibt die Bank vorsichtig hinsichtlich der Umsetzung.

Weitere neutrale Institutionen: Rajat Gupta von J.P. Morgan bleibt bei „Halten“ und senkte am 28. September das Kursziel von 445 auf 415 US-Dollar; Joseph Spak von UBS bekräftigte „Neutral“ und hob das Kursziel am 7. Oktober auf 385 US-Dollar an; Dan Levy von Barclays behält „Halten“ mit Kursziel von 370 US-Dollar; Mark Delaney von Goldman Sachs bleibt bei „Halten“ mit Kursziel von 360 US-Dollar; die Bank wies Mitte September darauf hin, dass Teslas Auslieferungen im dritten Quartal möglicherweise unter den Markterwartungen liegen könnten.

Bemerkenswert ist, dass die jüngsten Ratingaktionen eine Tendenz zeigen: Die Bullen halten ihre Position, während die neutralen Institutionen das Kursziel leicht anpassen; seit Ende September hat keine Institution das Rating direkt aufgrund der Cybercab-Daten erhöht.

Bären: Registrierungszahlen entsprechen nicht der tatsächlichen Kapazität

Gordon Johnson von GLJ Research vertritt eine vorsichtige Haltung und behält das Rating „Verkaufen“ mit einem Kursziel von nur 24,86 US-Dollar bei – das niedrigste an der Wall Street. Die Bären verfolgen drei Argumente: Erstens bedeutet Registrierung nicht Betrieb – in Texas werden „zur gewerblichen Nutzung freigegebene“ Fahrzeuge registriert, Tesla hat nie offengelegt, wie viele davon tatsächlich ohne Sicherheitsfahrer betrieben werden; zweitens besteht ein deutlicher Unterschied zu Waymo, das bereits in 15 Märkten tätig ist, mehr als 4000 Fahrzeuge eingesetzt und über 500.000 bezahlte Fahrten pro Woche durchgeführt hat – allein in Texas wurden 1154 Fahrzeuge registriert, Teslas 319 Cybercab machen immer noch „nur einen kleinen Anteil“.

Regulatorische Risiken drohen

NHTSA hat die Cybercab-Sicherheitszertifizierung zur Sonderüberprüfung hochgestuft und verlangt von Tesla bis zum 30. Oktober eine eidesstattliche Antwort auf 21 Fragen, darunter wie das pedalose Design den Bremsstandards entspricht. Auch aus Kundensicht gibt es unterschiedliche Meinungen – Beschwerden über Wartezeiten von über 45 Minuten, ungenaue Abholpunkte und Probleme mit den Flügeltüren finden sich häufig auf sozialen Plattformen.

Auf fundamentaler Ebene sank Teslas Betriebsgewinn im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 57 %. Robotaxi ist bereits zum Schlüsselträger für die Bewertungsstory geworden, was bedeutet, dass jede Expansion, die hinter den Erwartungen zurückbleibt, überinterpretiert werden könnte.