Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober ist binnen einer Woche stark gesunken – können die US-Arbeitsmarktdaten das Drehbuch der Federal Reserve erneut umschreiben?

Huitong-Netz, 2. Oktober—— Der Nonfarm-Arbeitsbericht für September erscheint heute Abend: Konsens bei 91.000, Prognosebereich reicht von 35.000 bis 180.000. ADP und ISM Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe liegen beide über den Erwartungen, Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe sinken auf 196.000. Saisonale Tendenz ist eher restriktiv, aber die Anpassung im September ist am schwierigsten, die letzten vier Jahre wurden die Erwartungen jeweils übertroffen. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im Oktober ist auf 25% gesunken, der Nonfarm-Bericht könnte die Erwartungen erneut verändern.

Am Freitag (2. Oktober) wird der Nonfarm-Arbeitsbericht für September veröffentlicht, das weltweit am meisten beachtete Wirtschaftsdaten dieser Woche.

Der Konsens am Markt erwartet einen Zuwachs von 91.000 Beschäftigten, der Prognosebereich reicht jedoch von 35.000 bis 180.000, was die extreme Unsicherheit des Datensatzes widerspiegelt. Der Wert für August lag zuvor bei 162.000, für Juli bei nur 21.000. Im privaten Sektor liegt der Konsens bei 85.000, die Arbeitslosenquote wird unverändert bei 4,1% erwartet.

Mehrere bereits veröffentlichte Frühindikatoren dieser Woche waren insgesamt stark: ADP Privatsektor-Beschäftigung 90.000, höher als die erwarteten 75.000; ISM Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe 52,7, ebenfalls über den Erwartungen; Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe während des Erhebungszeitraums auf 196.000 gesunken, weniger als 206.000 im letzten Monat.

Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung durch die Fed am 28. Oktober liegt derzeit bei 30%, deutlich niedriger als noch vor einer Woche; jedoch könnten die Nonfarm-Daten diese Erwartung erneut verändern.

Marktkonsens: 91.000 neue Jobs, aber extrem breite Prognose

Der Konsens für den Nonfarm-Bericht im September liegt bei 91.000 neuen Jobs, der Prognosebereich reicht jedoch von 35.000 bis 180.000, eine Spannweite von 145.000. Dieses außerordentlich breite Spektrum zeigt, dass es erhebliche Meinungsverschiedenheiten im Markt bezüglich dieser Daten gibt.

Zum Vergleich: August lag bei 162.000, Juli bei nur 21.000. Der Konsens für die Beschäftigung im Privatsektor liegt bei 85.000.

Weitere wichtige Kennzahlen: Die Arbeitslosenquote wird unverändert bei 4,1% erwartet, Vorwert ebenfalls 4,1%; die Erwerbsquote lag zuvor bei 61,6%; die U6-Arbeitslosenquote lag bei 7,7%; das durchschnittliche Stundenentgelt wird im Jahresvergleich um 3,2% erwartet (Vorwert 3,1%); auf Monatsbasis wird ein Anstieg um 0,3% prognostiziert, genauso wie zuvor; die durchschnittliche Wochenarbeitszeit soll bei 34,3 Stunden liegen, Vorwert 34,4 Stunden.

Frühindikatoren der Woche: Insgesamt stark, ADP und ISM Beschäftigung über Erwartung

Die in dieser Woche bereits veröffentlichten Beschäftigungsindikatoren sind insgesamt stark und geben dem aktuellen Nonfarm-Bericht positive Signale.

Der ADP-Beschäftigungsbericht zeigt für September einen Zuwachs von 90.000, über den erwarteten 75.000 und weit über dem Vorwert von 36.000. Die ISM Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe erreichte 52,7, über der erwarteten 52,0, Vorwert war 52,8. Die Zahl der Challenger-Kündigungen lag bei 43.281, weniger als 52.881 im Vormonat.

Der Beschäftigungsindex der Federal Reserve Philadelphia liegt bei +11,8, unter dem Vorwert von +27,9; der Empire State Beschäftigungsindex beträgt +10,6, über Vorwert von +9,3.

Die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe während des Befragungszeitraums beträgt 196.000, weniger als 206.000 im letzten Monat. Revelio Labs verzeichnete +57.000, über Vorwert von +41.000. Der ISM Beschäftigungsindikator für den Dienstleistungssektor wurde noch nicht veröffentlicht.

Saisonale Faktoren: September traditionell schwächer, aber vier Jahre in Folge Erwartungen übertroffen

Laut Statistik von BMO sind die Nonfarm-Daten im September saisonal tendenziell schwach — Wahrscheinlichkeit, unter den Erwartungen zu liegen, beträgt 64%, Wahrscheinlichkeit für eine Überschreitung liegt bei 36%, im Schnitt jeweils 92.000 unter bzw. 65.000 über den Erwartungen. Bemerkenswert ist jedoch, dass die letzten vier Jahre die September-Daten die Erwartungen jeweils übertrafen.

Bei der Arbeitslosenquote lag die Wahrscheinlichkeit für einen Wert unter den Erwartungen im September bei 57%, Wahrscheinlichkeit für einen höheren Wert bei 18%, die Wahrscheinlichkeit für den exakt erwarteten Wert bei 25%.

Insgesamt tendieren die saisonalen Einflüsse leicht in Richtung restriktiver Geldpolitik, aber September ist traditionell der am schwierigsten zu adjustierende Monat.

Vor diesem Hintergrund bedeutet ein leicht unter dem Konsens liegendes Ergebnis nicht zwangsläufig eine echte Verschlechterung des Arbeitsmarktes; umgekehrt wäre ein deutlich stärkerer Wert ein verlässlicheres Signal.

Fed-Bewertung: Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhung im Oktober auf 25% gesunken, Nonfarm könnte Erwartungen erneut verändern

Vor Veröffentlichung des Nonfarm-Berichts liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Fed-Zinserhöhung am 28. Oktober bei 25%. Dieser Wert ist in der vergangenen Woche deutlich gesunken, beeinflusst durch die zurückhaltenden Aussagen von Fed-Funktionär Williams und den schwachen PCE-Bericht. Die Nonfarm-Daten könnten eine weitere "Game-Changer"-Funktion übernehmen und beim datengesteuerten Ansatz der Fed eine erneute Neubewertung auslösen.

Aus Sicht der Risikoabwägung wird ein schwacher Datensatz den Zwang für eine Zinserhöhung verringern, ein starker Datensatz hingegen die Diskussion über eine Zinserhöhung im Oktober neu entfachen — aber ohne starke Lohnentwicklung ist ein einzelner Nonfarm-Bericht allein nicht unbedingt ein "Game Changer".

Der Markt reagiert derzeit hochsensibel auf Wirtschaftsdaten, sodass unabhängig von der Richtung der Daten beträchtliche Schwankungen möglich sind.

Zusammenfassung

Das Kernthema des Nonfarm-Berichts für September: Konsens bei 91.000, breiter Prognosebereich, deutliche Marktunsicherheit; Frühindikatoren der Woche insgesamt stark, ADP und ISM Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe über den Erwartungen; saisonale Faktoren tendenziell restriktiv, aber September ist der herausforderndste Monat für Anpassungen; Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im Oktober auf 25% gefallen, Nonfarm könnte die Erwartungen erneut beeinflussen.

Aus Sicht der Risikoabwägung wird ein schwacher Datensatz den Zwang für eine Zinserhöhung verringern, ein starker Datensatz hingegen die Diskussion über eine Zinserhöhung im Oktober neu entfachen — aber ohne starke Lohnentwicklung ist ein einzelner Datensatz allein nicht unbedingt ein "Game Changer". Der Markt reagiert aktuell sehr empfindlich auf Daten — unabhängig von den Ergebnissen kann dies erhebliche Schwankungen auslösen.