US-Aktien eröffnen höher und schwanken, der Yen erholt sich intraday um über 1 %, die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen überschreitet erneut 5,22 %, US-Öl fällt zeitweise um fast 3 %.

Am Freitag, dem 25. September, eröffneten die drei großen US-Aktienindizes gemeinsam im Plus, S&P und Nasdaq drehten jedoch im frühen Handel kurz ins Minus. Am Devisenmarkt stieg der Yen zwischenzeitlich um 1,2 % und wurde damit zur stärksten G10-Währung, wobei der Fokus auf den aufeinanderfolgenden Warnsignalen japanischer und amerikanischer Beamter bezüglich des „Problems schwacher Yen“ lag.

Die Schwankungen im frühen US-Handel waren deutlich von US-Konjunkturdaten beeinflusst. Nach Veröffentlichung des endgültigen Verbrauchervertrauensindex der University of Michigan für den September drehten der S&P 500 Index und der Nasdaq Index von Zugewinnen ins Minus, der Dow gab ebenfalls einen Großteil der Gewinne ab. Kurz darauf erholten sich die drei Indizes erneut, der Dow dürfte damit eine Serie von drei Verlusstagen beenden.

Die Daten zeigten, dass der endgültige Verbrauchervertrauensindex im September auf 48,1 sank – ein Viermonatstief; die Inflationserwartungen für das kommende Jahr stiegen von 4 % im August auf 4,6 %, die für die nächsten 5 bis 10 Jahre auf 3,4 %, den höchsten Stand seit Mai dieses Jahres. Kommentare besagen, dass die Verschlechterung des Verbrauchervertrauens und die zunehmenden Sorgen um Preise und wirtschaftliche Zukunft den durch sinkende Ölpreise und US-Anleihenrenditen getriebenen Anstieg am frühen US-Aktienmarkt abschwächten.

Am Anleihemarkt erreichten die Renditen mittelfristiger und langfristiger US-Staatsanleihen erneut ein Mehrjahreshoch. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg am Freitag intraday erneut über 5,22 % und erreichte zum dritten Mal in Folge das höchste Niveau seit Juli 2007; die 30-jährige US-Staatsanleiherendite überschritt ebenfalls zum zweiten Mal in Folge intraday 5,55 % und markierte damit ein Hoch seit 2004.

Der vorsichtig optimistische Markt für eine diplomatische Lösung des US-Iran-Konflikts überlagerte vorübergehend die Sorgen um mögliche Unterbrechungen der Ölversorgung im Nahen Osten. Die internationalen Rohöl-Futures, die zwei Tage in Folge gestiegen waren, fielen und entlasteten damit teilweise den Verkaufsdruck am Bondmarkt. Laut Xinhua sagte der iranische Außenminister Aragchi am Donnerstag, dem 24., während der UN-Generalversammlung, Iran habe den USA einen neuen Verhandlungsentwurf überreicht, werde die Straße von Hormus „wieder öffnen“ und die Verhandlungen wieder aufnehmen. Berichten zufolge erklärte Aragchi, dass bei Erfüllung der Bedingungen die Meerenge binnen sieben Tagen wieder geöffnet werde.

US-Aktien: Drei große Indizes eröffnen volatil, Meta verliert intraday über 3 %

Am Freitag eröffnete die drei großen US-Aktienindizes gemeinsam im Plus. Der Dow bleibt im Aufwind, S&P 500 Index und Nasdaq drehten aber im frühen Handel kurz ins Minus und kehrten anschließend wieder in den positiven Bereich zurück.

Laut Bloomberg waren S&P 500 Index und Nasdaq 100 Index um 10:38 Uhr Eastern Time nahezu unverändert, nachdem beide zuvor intraday maximal um 0,4 % bzw. 0,6 % zugelegt hatten. Dieser Verlauf stimmt zeitlich genau mit der Veröffentlichung der Verbrauchervertrauensdaten der University of Michigan überein: Nach den Zahlen zogen Sorgen um Wirtschaftsausblick und Inflation an, die Gewinne im frühen US-Handel schrumpften deutlich, S&P und Nasdaq drehten zeitweise ins Minus, auch der Dow musste einen Großteil seiner Gewinne abgeben.

Die Schwäche der Daten ist besonders bemerkenswert. Der endgültige Verbrauchervertrauensindex der Universität Michigan für September beträgt 48,1, ein weiterer Rückgang gegenüber August und das niedrigste Niveau seit vier Monaten; gleichzeitig steigen die Verbrauchererwartungen für die Inflation im kommenden Jahr von 4 % auf 4,6 %, die für die nächsten 5 bis 10 Jahre auf 3,4 %, den höchsten Stand seit Mai.

Dies bedeutet ein relativ schwieriges Szenario für den Markt: Das Verbrauchervertrauen in die wirtschaftlichen Aussichten nimmt ab, die Inflationserwartungen steigen jedoch wieder. Dies könnte sowohl eine Zunahme der Sorge um das Wirtschaftswachstum als auch eine Einschränkung des Spielraums der Federal Reserve für Lockerungen bedeuten.

Nachdem die US-Anleihenrenditen die Rallye pausierten und die Ölpreise von hohen Levels zurückgingen, erhielten die US-Aktien erneut Unterstützung. Sollten die aktuellen Trends bis zum späten Handelstag Bestand haben, könnten der S&P 500 Index und der Dow erstmals seit vier Handelstagen wieder steigen, der Nasdaq wäre dann zum zweiten Mal in Folge im Plus.

Für die gesamte Woche betrachtet, stieg der S&P 500 Index bis Donnerstag um etwa 0,7 %, der Nasdaq um etwa 1,6 %, während der Dow um circa 0,6 % fiel. Bleibt der Trend am Freitag bestehen, könnte der S&P die zweiwöchige Negativserie beenden, der Nasdaq zum zweiten Mal in Folge zulegen, während der Dow möglicherweise die vierte Woche in Folge verliert.

Unternehmensseitig war Meta Platforms (META) am Freitag einer der Markt-Fokus. Meta hatte am Donnerstag 4,5 % zugelegt, zum zweiten Mal in Folge gestiegen und das höchste Niveau seit September 2025 erreicht, fiel am Freitag jedoch nach kräftiger Eröffnung intraday um mehr als 3 %. Trotz der Korrektur ist Meta in den letzten vier Wochen immer noch über 30 % gestiegen.

Der jüngste Anstieg von Meta steht in Zusammenhang mit der Einführung neuer Generationen von AI-Brillen, VR-Brillen und Hardware-Produkten in Verbindung mit dem KI-Agenten Muse. Der Rückgang am Freitag erfolgte vor dem Hintergrund allgemeiner Marktschwäche nach den Verbrauchervertrauensdaten.

US-Anleihen: 10-jährige Rendite erneut über 5,22 %, dritter Tag in Folge Höchststand seit 2007

Der US-Anleihenmarkt blieb diese Woche der Mittelpunkt globaler Vermögensschwankungen.

Nach dem Durchbruch von 5,22 % am Donnerstag stieg die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe am Freitag erneut über 5,22 % und erreichte damit zum dritten Mal in Folge das höchste Niveau seit Juli 2007.

Noch stärker war die Entwicklung der 30-jährigen US-Staatsanleiherendite, die am Freitag zum zweiten Mal in Folge intraday 5,55 % durchbrach und damit erneut ein Hoch seit 2004 erzielte.

Im frühen Handel am Freitag gingen die Renditen zunächst mit niedrigeren Ölpreisen zurück, stiegen aber nach den Michigan-Daten erneut. Die Inflationserwartungen für das kommende Jahr legten auf 4,6 % zu und verstärkten so die Inflationssorgen des Marktes.

Das „Wall Street Journal“ hob hervor, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe diese Woche um rund 16 Basispunkte, diesen Monat um etwa 40 Basispunkte und seit Jahresbeginn um rund einen Prozentpunkt gestiegen ist. Der rasche Anstieg langfristiger US-Anleihenrenditen zeigt, dass der Markt höhere Laufzeitprämien verlangt und erhöht gleichzeitig die Bewertungshürden für Aktien und andere riskante Anlageklassen.

Dies stellt eine wichtige Veränderung auf den Weltmärkten dar: US-Aktien werden weiterhin durch das AI-Investmentfieber gestützt, aber langfristige US-Anleihenrenditen über 5 % beeinflussen zunehmend die Aktienbewertungen.

Derweil wird die Marktneubewertung der Federal Reserve-Politik fortgesetzt. Der jüngste Anstieg der Ölpreise und der daraufhin verstärkte Inflationsdruck sowie die neu gestiegenen Verbraucherinflationserwartungen haben die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed im Oktober deutlich steigen lassen. Der Sprecher der New York Fed, John Williams, sagte am Freitag, dass die Fed nicht untätig bleiben könne, wenn Angebotsschocks die Preise beeinflussen.

Yen/US-Dollar steigt intraday um 1,2 %, US und japanische Beamte signalisieren gemeinsam „Problem schwacher Yen“

Das größte Highlight am Devisenmarkt am Freitag war der Yen.

Der Yen stieg intraday gegenüber dem US-Dollar um 1,2 % auf 156,98 Yen pro Dollar – der größte Tagesanstieg seit fast drei Wochen und die beste Performance unter den G10-Währungen.

Der direkte Auslöser für die plötzliche Yen-Stärke waren seltene gemeinsame Signale von japanischen und US-Beamten.

Laut Bloomberg äußerte Japans Premierminister Sanae Takaichi während ihres Treffens mit US-Präsident Trump diese Woche, dass die Unterbewertung des Yen „ein Problem“ darstellt; der japanische Finanzminister Katsuyuki Katayama sagte am Freitag, Trump habe seine Besorgnis über die Schwäche des Yen geäußert. Katayama hielt zudem am selben Tag ein Online-Treffen mit US-Finanzminister Bezent ab, bei dem erneut über die Abwertung des Yen gesprochen wurde.

Diese Äußerungen erfolgten vor dem Hintergrund, dass US-Dollar/Yen zuvor zeitweise die 159er-Marke annäherte, und schürten daher rasch die Erwartungen des Marktes bezüglich einer weiteren Intervention der japanischen Behörden am Devisenmarkt.

„Das Interventionsrisiko sollte eine Obergrenze für die weitere Yen-Schwäche setzen“, zitiert Bloomberg OCBC-Stratege Moh Siong Sim. Noch wichtiger sei, dass Trumps Besorgnis über die Yen-Schwäche darauf hindeutet, dass die Zusammenarbeit zwischen den USA und Japan zur Unterstützung des Yen zunimmt.

Daher ist der Anstieg des Yen am Freitag nicht nur das Ergebnis veränderter Zinsprognosen in Japan, wichtiger ist vielmehr, dass der Markt beginnt, die Toleranz der US- und japanischen Politik gegenüber einer übermäßigen Yen-Abwertung neu zu bewerten.

Steigende Erwartungen für diplomatische Lösung zwischen USA und Iran, Ölpreise beenden Zweitagesanstieg

Internationale Öl-Futures fielen am Freitag auf breiter Front, da die Markterwartung für eine diplomatische Lösung der USA-Iran-Konflikte stieg, was die zuvor durch Versorgungsausfälle im Nahen Osten gestiegenen Ölpreise unter Druck setzte.

Als die europäischen Aktienmärkte intra-day ihre Tiefs erreichten, fiel WTI Rohölfutures auf 92,04 USD/Barrel – mit einem Tagesverlust von über 2,7 %; Brent Rohölfutures erreichten 104,34 USD/Barrel – mit einem Tagesverlust von über 2,1 %. Zum Vergleich: Beide Benchmarks waren am Donnerstag noch um etwa 2,7 % bzw. 3,4 % gestiegen und hatten damit einen deutlichen Tagesanstieg verbucht.

Ein wichtiger Auslöser für den Ölpreisrückgang am Freitag war die steigende Erwartung, dass die USA und Iran den Konflikt diplomatisch beilegen könnten.

Laut Xinhua erklärte der iranische Außenminister Aragchi am Donnerstag, dem 24. September, während der Generalkonferenz der Vereinten Nationen gegenüber Medien, Iran habe den USA einen neuen Verhandlungsentwurf überreicht, werde die Straße von Hormus „wieder öffnen“ und Verhandlungen wiederaufnehmen.

Xinhua zitierte eine Reuters-Meldung von Donnerstag, wonach US- und iranische Verhandlungsführer in New York über eine stufenweise Vereinbarung diskutieren, die eine „Wiederöffnung“ der Straße von Hormus durch Iran im Austausch für eine Aufhebung der US-Wirtschaftssanktionen vorsieht. Aragchi weigerte sich, konkrete Details bekanntzugeben und betonte, dass die Bedingungen denen der im Juni erzielten Verständigung entsprächen.

Berichten zufolge sagte Aragchi am Donnerstag, Iran habe dem US über einen Vermittler einen Vorschlag unterbreitet: Bei Erfüllung bestimmter Bedingungen werde die Straße von Hormus in sieben Tagen wieder öffnen, und die entsprechenden Verhandlungen könnten wieder aufgenommen werden. Irans Präsident Pezehzizyan äußerte am Donnerstag ebenfalls, das Ende des Krieges hänge von den USA ab und bestätigte, dass beide Seiten derzeit über Vermittler kommunizierten.

Dies bedeutet, dass der Markt die Möglichkeit einer Entspannung des Lieferungsrisikos im Nahen Osten neu bewerten muss. Die Straße von Hormus ist ein wichtiger globaler Energietransportweg, und falls der Schiffsverkehr wieder aufgenommen wird, könnte die bisher wegen Lieferausfällen eingepreiste Risikoprämie bei Öl wieder abgebaut werden.

Der Ölpreisrückgang ist jedoch auch durch die weiterhin bestehende Unsicherheit hinsichtlich der geopolitischen Lage begrenzt. Der Markt wägt aktuell vorsichtige diplomatische Hoffnungen gegen das Risiko einer weiteren Eskalation ab. Reuters weist darauf hin, dass auch Angriffe der Huthi-Milizen auf Saudi-Arabien die Versorgung dieses wichtigen Ölproduzenten stören könnten, weshalb das Lieferungsrisiko noch nicht vollständig im Ölpreis eingepreist ist.

Der Rückgang am Freitag spiegelt daher eher das Abschmelzen von Risikoprämien durch diplomatische Lösungserwartungen wider und nicht die endgültige Entwarnung hinsichtlich der Lieferausfallrisiken im Nahen Osten. Nach dem schnellen Ölpreisanstieg der letzten Tage reagieren Anleger sehr empfindlich auf jegliche Signale für eine Wiedereröffnung der Straße von Hormus; doch solange die militärischen Konflikte in der Region fortbestehen, bleibt die geopolitische Risikoprämie im Ölpreis hoch.

Über die Woche betrachtet erlebten die Ölpreise heftige Schwankungen. WTI stieg nach mehreren Tagen Rückgang am Donnerstag plötzlich um etwa 2,7 %; Brent legte am Donnerstag sogar um rund 3,4 % zu. Am Freitag fielen beide gleichzeitig, was zeigt, dass diplomatische Lösungserwartungen temporär die zuvor durch Versorgungsunterbrechungen getriebenen Aufwärtsbewegungen überlagerten.

Gold: Hohe Zinsen und starker Dollar üben weiterhin Druck aus

Gold bleibt am Freitag weiterhin durch hohe Zinsen und einen starken Dollar belastet.

Da die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe weiterhin auf einem Niveau von etwa 5,2 % bleibt, steigen die Opportunitätskosten für das Halten von zinsloser Goldanlage deutlich; zugleich macht der starke Dollar Gold, das in US-Dollar notiert wird, für ausländische Investoren teurer.

Der Goldmarkt zeigt diese Woche daher ein Tauziehen zwischen geopolitischen Absicherungsbedürfnissen und dem Druck hoher Zinsen. Trotz weiterhin großer Ungewissheit im Nahen Osten werden in der Umgebung steigender US-Anleihenrenditen die Zinskomponenten zunehmend zum Hauptfaktor für den Goldpreis.

Markt der Woche: KI stützt US-Aktien, „5 % US-Anleihen + hoher Ölpreis“ bestimmen erneut die Bewertung

Rückblickend bleibt das Gleichgewicht zwischen KI-Fieber und makroökonomischem Zinsdruck der rote Faden der globalen Märkte.

Im US-Aktienmarkt sorgen weiterhin KI-bezogene Aktien für Unterstützung, der S&P 500 Index und der Nasdaq dürften bis Donnerstag Wochengewinne erzielen; gleichzeitig steigt die US-Anleihenrendite schnell, der Dollar bleibt stark – Zeichen dafür, dass Sorgen um Inflation und Zinsen nicht verschwunden sind.

Der Anleihemarkt ist deutlich schwächer als der Aktienmarkt. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe erreichte zum dritten Mal in Folge ein neues 19-Jahres-Hoch, die 30-jährige Rendite erreichte das höchste Niveau seit 2004, und der Anstieg langfristiger Zinsen ist der entscheidende Hintergrund für die Preisschwankungen globaler Vermögenswerte in dieser Woche.

Am Devisenmarkt blieb der Dollar insgesamt stark, doch der Yen stieg am Freitag plötzlich deutlich, was dem Markt eine neue politische Variable hinzufügte; Rohöl schwankte heftig um das Risiko einer Unterbrechung der Versorgung aus dem Nahen Osten sowie das Wiedereröffnungs-Szenario der Straße von Hormus, während Gold vom Hochzinsumfeld belastet wurde.

Somit ergab sich am Freitag ein repräsentatives Marktbild: KI stützt weiterhin die US-Aktien, aber mehr als 5 % langfristige US-Anleihenrenditen, hohe Ölpreise und wieder anziehende Inflationserwartungen erhöhen die Hürden für einen weiteren Anstieg von Risikoassets; gleichzeitig machen die gemeinsamen Bedenken japanischer und US-amerikanischer Beamter über die Schwäche des Yen den Yen zum meistbeachteten Währungspaar am Ende der Woche.