Schweizer Franken: SNB-Interventionsbereitschaft reduziert – Societe Generale

Strategen von Societe Generale weisen darauf hin, dass EUR/CHF nach der Entscheidung der Schweizerischen Nationalbank (SNB), die Zinsen bei 0,0 % zu belassen, aber ihre Sprache zur FX-Intervention zu entschärfen, um etwa 0,3 % gestiegen ist. Die Bank signalisiert nun, dass sie nur noch bei Bedarf aktiv werden will, wobei die Inflationsprognosen bis 2028 bei rund 0,7–0,8 % liegen und in den nächsten drei Monaten mit einer weiteren Ausweitung des Zinsunterschieds gegenüber dem Euroraum gerechnet wird.

Die Überbewertung des Frankens ermöglicht der SNB einen Rückzug

"SNB belässt den Leitzins unverändert bei 0,0 %, Geldpolitik weiterhin angemessen, passt jedoch die Interventionserklärung an und ersetzt "erhöhte Bereitschaft zur Intervention" durch "ist auch bereit, bei Bedarf am Devisenmarkt aktiv zu werden". EUR/CHF +0,3 %."

"Es ist eine differenzierte Entwicklung für EUR/CHF, bei der die heutige Erholung von 0,3 % (bullish outside day) auf die Entscheidung der SNB folgt, das Interventionsniveau zu senken."

"Sie ersetzte die Formulierung "erhöhte Bereitschaft zur Intervention" aus der Juni-Erklärung durch "ist auch bereit, bei Bedarf am Devisenmarkt aktiv zu werden".

"Anders ausgedrückt: Die Entwicklung der Frankenaufwertung und -überbewertung hat es der Zentralbank ermöglicht, sich zurückzuziehen."

"Die durchschnittliche jährliche Inflation wird für 2026 auf 0,7 %, für 2027 auf 0,8 % und für 2028 auf 0,8 % prognostiziert. Das liegt über 1 Prozentpunkt unter der EZB. Der Zinsunterschied zum Euroraum dürfte sich in den nächsten drei Monaten um weitere 25 Basispunkte vergrößern."