US-Dollar: Höhere Renditen unterstützen die Währung – MUFG

Derek Halpenny von MUFG weist darauf hin, dass der US-Dollar (USD) an Stärke gewinnt, da US-Festverzinsliche verkauft werden, was zu weltweiten Schwächen bei Anleihen und steigenden Renditen über die gesamte Kurve führt. Eine schwache Auktion für 5-jährige US-Staatsanleihen sowie starke US- und globale PMI-Werte verstärken die restriktiven Aussagen der Federal Reserve (Fed). Steigende Brent-Ölpreise und mögliche US-Exporteinschränkungen für Diesel erhöhen zusätzlich die Inflationsrisiken, unterstützen den Dollar und gefährden Carry-Trades in einem Umfeld niedriger FX-Volatilität.

Dollar profitiert von Renditeanstieg

"Der US-Dollar hat weiter zugelegt, da der Ausverkauf bei US-Festverzinslichen die Entwicklung auf den globalen Anleihemärkten anführt. Mehrere Faktoren haben sich zusammengefunden und die jüngste negative Stimmung verstärkt. Die Bewegung trägt die Merkmale eines Pain Trades und von Zwangsverkäufen durch Investoren auf diesen erhöhten Niveaus und könnte noch weitergehen."

"Die sich verschlechternde Stimmung bei festverzinslichen Wertpapieren wurde gestern durch eine schwache Auktion für 5-jährige US-Staatsanleihen noch verstärkt. Die 70 Milliarden US-Dollar an Anleihen wurden zu einer Rendite von 5,033% verkauft, dem höchsten Stand seit Juni 2006. Das Bid-to-Cover-Verhältnis lag bei 2,21 und damit unter dem 6-Monats-Durchschnitt von 2,33."

"Sowohl die Einkaufsmanagerindizes (PMIs) für das verarbeitende Gewerbe als auch für Dienstleistungen sind im September stark gestiegen, was die Fed ermutigen dürfte, die aktuelle restriktive Rhetorik beizubehalten. Die Stärke war auch nicht auf die USA beschränkt, da die Daten auch in Europa stärker als erwartet ausfielen. Der globale Composite-PMI stieg im September auf 58,4 und erreichte damit den höchsten Stand seit Juli 2021."

"Das macht den FX-Markt anfälliger für eine Auflösung von Carry-Trades, angesichts der hervorragenden Entwicklung dieser Positionen im aktuellen Umfeld extrem niedriger FX-Volatilität. Phasen niedriger FX-Volatilität enden immer abrupt und die aktuellen Marktbedingungen deuten eindeutig auf ein erhöhtes Risiko hin, dass dieses Szenario eintritt. Hochverzinsende Währungen in den Schwellenländern würden am meisten leiden, während Yen und Schweizer Franken überdurchschnittlich abschneiden würden."