Euro: Fiskalische Risiken deuten gegenüber dem US-Dollar nach unten – MUFG

Derek Halpenny von MUFG argumentiert, dass die sich ausweitenden französischen OAT/Bund-Spreads und die globale Risikoaversion gegenüber festverzinslichen Wertpapieren den negativen Trend für den Euro verstärken. Politische und fiskalische Unsicherheiten in Frankreich, darunter eine umfangreiche geplante Haushaltskonsolidierung und Haushaltsrisiken, belasten die Stimmung. MUFG bezeichnet 1,1340 im EUR/USD als wichtige Unterstützung; ein Durchbruch würde die Verluste wahrscheinlich in Richtung einer Spanne von 1,10 bis 1,12 ausweiten.

Französische Risiken setzen EUR/USD unter Druck

"Gestern haben wir die politischen Risiken in Frankreich und Deutschland als Faktoren angesprochen, die die EUR-Performance weiter belasten könnten. Der Fokus lag gestern eindeutig auf Frankreich, als sich der OAT/Bund-Spread auf 110 Basispunkte ausweitete, dem höchsten Stand seit 2012 während der Eurozonen-Schuldenkrise. Hat sich irgendetwas geändert, um diese Spreadausweitung zu erklären? Speziell in Frankreich nicht wirklich."

"Globale Investoren verkaufen Duration, und dieses weltweite Umfeld erzwingt ein höheres Maß an Risikoaversion, was dazu führt, dass die festverzinslichen Märkte mit den größten Risiken am schlechtesten abschneiden. Am Wochenende gab es eine Herabstufung durch eine kleinere Ratingagentur – Scope –, aber diese Herabstufung brachte ihre Bewertung nur auf das Niveau von S&P und Fitch bei A+. S&P und Fitch hatten beide ihren stabilen Ausblick Anfang dieses Jahres (im Mai bzw. August) bestätigt."

"Das Parlament ist diese Woche wieder zusammengetreten, was ein Faktor für die Rückkehr fiskalischer Risiken in Frankreich sein könnte, und es bestehen eindeutig Risiken, dass es Schwierigkeiten beim Beschluss des Haushalts 2027 geben wird. Im Plan zur Senkung des Haushaltsdefizits auf 5,0 % des BIP ist eine fiskalische Konsolidierung von 54 Mrd. EUR vorgesehen, ausgehend von einem Defizit von 5,4 % in diesem Jahr, das aufgrund schwächerem BIP-Wachstum von 5,0 % nach oben korrigiert wurde."

"Wie sich dies in den kommenden Wochen entwickelt, ist klar: Das globale Umfeld für festverzinsliche Anlagen erhöht die Marktrisiken rund um den Haushalt erheblich. Daher werden die Abwärtsrisiken für den Euro anhalten. Bemerkenswert war gestern, dass der EUR/USD trotz stärker als erwarteter vorläufiger PMIs weiter nachgab."

"Das 38,2 % Retracement-Unterstützungsniveau der Aufwärtsbewegung im EUR/USD vom Tief im Februar 2025 bis zum Hoch im Januar 2026 liegt bei 1,1340, was für uns die nächste wichtige Unterstützung darstellt. Ein Test und Bruch dieses Niveaus dürfte den Rückgang im EUR/USD wahrscheinlich in den Bereich von 1,10 bis 1,12 verlängern."