Japanischer Yen: Verzögerungen in der Geldpolitik bergen Risiken für eine Schwächung gegenüber dem US-Dollar – Commerzbank

Thu Lan Nguyen von der Commerzbank argumentiert, dass die Bank of Japan (BoJ) erneut unter Druck steht, da der Japanische Yen (JPY) schwächer wird und die Märkte ihre Entschlossenheit zu einer strafferen Geldpolitik infrage stellen. Die jüngste Zinserhöhung der BoJ konnte weder die inländischen Behörden noch internationale Partner überzeugen, und bloße Drohungen mit Devisenmarktinterventionen werden als unzureichend angesehen. Nguyen warnt, dass ein verzögertes und vorsichtiges Vorgehen bei den Straffungen letztlich sowohl die Yen-Stabilität als auch das Wirtschaftswachstum gefährden könnte.

BoJ riskiert Glaubwürdigkeit beim Yen

„Kurzfristig könnte dies einige Marktteilnehmer davon abhalten, den Yen weiter zu verkaufen. Langfristig jedoch wird eine bloße Androhung von Interventionen vermutlich nicht ausreichen. Früher oder später wird die BoJ ihren Worten Taten folgen lassen müssen.“

„Das grundlegende Problem ist die anhaltende Unsicherheit über die Prioritäten der BoJ. Einerseits will sie eindeutig eine weitere starke Abwertung des Yen verhindern. Dafür wäre ein glaubwürdiges Signal notwendig, dass zusätzliche und möglicherweise schnellere Zinserhöhungen auf dem Tisch liegen.“

„In einer idealen Welt würde die BoJ wahrscheinlich einen Mittelweg bevorzugen: weitere Zinserhöhungen, aber in einem Tempo, das die Wirtschaft nicht aus der Bahn wirft. Die Herausforderung ist, dass die Märkte möglicherweise nicht unbegrenzt geduldig sind. Erweckt die BoJ den Eindruck, nicht entschlossen genug den Yen zu verteidigen, riskiert sie ihre Glaubwürdigkeit.“

„Sobald Investoren beginnen, das Vertrauen in eine Währung zu verlieren, kann ein Punkt erreicht werden, an dem selbst aggressive Zinserhöhungen nicht mehr ausreichen, um den Trend umzukehren. Das bekannteste Beispiel ist die Riksbank in Schweden, die Anfang der 1990er Jahre zeitweise ihren Leitzins auf 500 % anhob, um die Krone zu verteidigen, aber kurz darauf ihre Wechselkursbindung aufgab.“

„Kurz gesagt: Der BoJ läuft die Zeit davon. Je länger sie versucht, zwischen Währungsstabilität und Wirtschaftswachstum zu balancieren, desto größer wird das Risiko, letztlich die Kontrolle über beides zu verlieren.“