Eurozone: Energieschock verändert die Aussichten – Rabobank

Die Rabobank-Strategen Bas van Geffen und Elwin de Groot heben hervor, dass deutlich höhere Prognosen für Öl und Erdgas die Gesamtinflation im Euroraum in den Jahren 2026 und 2027 um rund 0,5 Prozentpunkte anheben werden. Sie erwarten nun, dass die Inflation Anfang 2027 auf etwa 4,4 % im Jahresvergleich ihren Höhepunkt erreicht, wobei die Kerninflation nur leicht höher ausfällt, und rechnen damit, dass eine träge Desinflation den EZB-Einlagensatz bis mindestens 2028 bei etwa 2,50 % belässt.

Höhere Energiepreise treiben die Gesamtinflation

"Diese Überarbeitungen haben einen erheblichen Einfluss auf unsere Inflationsprognosen. Basierend auf diesen höheren Preisen für Ölprodukte und Erdgas prognostizieren unsere Inflationsmodelle in diesem und im nächsten Jahr eine um 0,5 Prozentpunkte stärkere Gesamtinflation."

"Wir erwarten nun, dass die Inflation im Januar und Februar auf 4,4 % im Jahresvergleich ihren Höhepunkt erreicht. Anschließend sollten Basiseffekte die Auswirkungen der Energiepreise auf die Inflationsrate nach und nach abschwächen. Dadurch liegen unsere Inflationsprognosen bei 3,1 % für 2026 und 3,5 % für 2027."

"Während wir unsere Prognose für die Gesamtinflation deutlich nach oben revidiert haben, erwarten wir bei der Kerninflation lediglich einen Anstieg um 0,1 Prozentpunkte. Dies ist vor allem auf die direkten und indirekten Effekte höherer Energiepreise sowie auf die Annahme zurückzuführen, dass der Krieg im Nahen Osten in den kommenden Monaten zu etwas höheren Belastungen in den Lieferketten führen wird."

"Sollte die wirtschaftliche Aktivität im vierten Quartal widerstandsfähig bleiben und die Energieinflation hoch bleiben, könnten Beschäftigte höhere Lohnerhöhungen verlangen, um den Kaufkraftverlust auszugleichen. Da die Inflation zu Beginn des kommenden Jahres voraussichtlich bei etwa 4,5 % ihren Höhepunkt erreichen wird, ist dieses Risiko nicht zu vernachlässigen."

"Wir sind jedoch der Ansicht, dass die Kerninflation nur schleppend zurückgehen wird. Daher gehen wir davon aus, dass die EZB den Einlagensatz für einige Zeit am oberen Ende der neutralen Spanne belassen wird, und Zinssenkungen unter 2,50 % wohl frühestens 2028 erfolgen."