Japanischer Yen: Schnellere Straffung durch die BoJ unterstützt Gewinne gegenüber dem US-Dollar - MUFG

Halpenny von MUFG erwartet, dass die BoJ eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1,25 % vornimmt, wobei die Kommunikation weitere Zinsschritte ankündigen und die Bemühungen zur Stärkung des japanischen Yen unterstützen dürfte. Er warnt jedoch, dass Gouverneur Ueda im Vergleich zu den aggressiven Markterwartungen von 90 Basispunkten an Zinserhöhungen vorsichtiger klingen könnte. Jede Enttäuschung könnte den USD/JPY nach oben treiben, obwohl die jüngste Korrektur darauf hindeutet, dass die Straffung der BoJ zunehmend die Richtung des FX-Marktes bestimmt.

Risiko BoJ-Straffung und Uedas Vorsicht

„Früh morgen, vor der Londoner Börseneröffnung, wird die BoJ ihre geldpolitische Entscheidung bekannt geben. Die Marktpreise signalisieren dabei nahezu eine 100%ige Erwartung einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1,25 %. Wir gehen sicherlich davon aus, dass die Kommunikation einen klaren Plan für weitere Zinsschritte vermitteln wird, was teilweise die am OIS-Markt eingepreiste Zinskurve für weitere Erhöhungen bestätigt. Dies wäre zudem konsistent mit den abgestimmten Anstrengungen zwischen Japan und den USA zur Stärkung des Yen.“

„Allerdings besteht ein deutliches Risiko, dass Gouverneur Uedas Kommentare hinter den Markterwartungen zurückbleiben, da für die nächsten 12 Monate Zinserhöhungen um 90 Basispunkte eingepreist sind. Gouverneur Ueda hat in Phasen globaler Unsicherheiten in der Vergangenheit stets Vorsicht walten lassen. Mit steigenden Energiepreisen steigen auch die globalen Renditen sowie das Risiko eines weltweiten Einbruchs der Aktienmärkte. Er dürfte den Berichten, wonach die BoJ eine größere Zinserhöhung um 50 Basispunkte erwägen müsste, nur wenig Bedeutung beimessen – diese wurden durch eine Rede des extrem restriktiven Hajime Takata am 2. September ausgelöst.“

„Der 2-jährige US-JP-Swap-Spread signalisiert bereits Aufwärtsrisiken für USD/JPY aufgrund der Entwicklung in den letzten zwölf Monaten. Es ist allgemein bekannt, dass dieser Spread in den vergangenen Jahren kein besonders verlässlicher Indikator für FX-Bewegungen war, aber seit Dezember letzten Jahres ist die Parallelentwicklung deutlich ausgeprägter – bis zum starken Rückgang des USD/JPY zu Beginn dieses Monats. Der US-JP-2-Jahres-Spread liegt 30 Basispunkte höher, daher könnte jede Enttäuschung bei Uedas Anpassung an die Markterwartungen dafür sorgen, dass USD/JPY spürbar ansteigt.“

„Der heutige Rückgang von USD/JPY ist jedoch bemerkenswert und deutet aus Währungsmarkt-Perspektive darauf hin, dass das erwartete schnellere Tempo der BoJ-Straffung zunehmend einen wichtigeren Einfluss auf die Richtung des Devisenmarktes bekommt.“