Die Zinserhöhung ist beschlossen! Der Straffungszyklus der Federal Reserve könnte wieder beginnen – die globalen Märkte stehen vor einer Kettenreaktion.

Laut German News Financial APP zieht die US-Notenbank ihre Geldpolitik an, was wahrscheinlich weit über die Grenzen der Vereinigten Staaten hinaus Auswirkungen hat. Am Mittwoch gab die US-Notenbank bekannt, dass sie die Zielspanne für den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75 % bis 4 % anhebt. Dies ist die erste Zinserhöhung der US-Notenbank seit Juli 2023. Bemerkenswert ist auch, dass die aktuelle Zinsprojektion zeigt: Von den 18 Beamten, die Prognosen abgegeben haben, erwarten 16, dass es in diesem Jahr mindestens eine weitere Zinserhöhung geben wird.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Walsh, erklärte, die US-Wirtschaft zeige Anzeichen für eine Belebung, aber der Inflationstrend sei noch nicht deutlich verbessert; der aktuelle Fokus liege darauf, die Inflation zu senken. Walsh beschrieb die Zinserhöhung als "Verringerung der geldpolitischen Leichtigkeit". Er sagte, die allgemeinen Finanzkonditionen seien immer noch kaum restriktiv, und die Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC) seien sich einig über diese Einschätzung.

Historisch gesehen bedeutet eine Zinserhöhung der US-Notenbank meist, dass es nicht bei einer Anpassung bleibt. Vor der aktuellen Sitzung fragten die Märkte, wann und wie stark die nächste Zinserhöhung ausfällt. Nun, da die Entscheidung gefallen ist, besteht die Sorge, ob dies der Beginn einer neuen Zinserhöhungsrunde ist und wann diese fortgesetzt wird. Aktuell erwarten Händler bis Mitte nächsten Jahres drei weitere Zinserhöhungen des Fed, eine mehr als vor der Entscheidung. Zinsswaps deuten darauf hin, dass die nächste Zinserhöhung schon im kommenden Monat erfolgen könnte.

Die Zinserhöhung um 25 Basispunkte in dieser Woche dürfte keine einzelne politische Anpassung sein. Die in Zukunft veröffentlichten Daten zu Inflation, Arbeitsmarkt und Energiepreisen werden entscheidend dafür sein, ob die US-Notenbank später in diesem Jahr weiter anzieht.

Experten weisen darauf hin, dass für die globalen Märkte die neue Straffungsrunde der USA einen stärkeren US-Dollar bedeuten könnte, andere Währungen unter stärkeren Druck geraten, und den Spielraum anderer Zentralbanken für eine lockere Geldpolitik verkleinern. Höhere US-Zinsen könnten auch die globalen Anleiherenditen oben halten und für Druck auf Aktienbewertungen und Wirtschaftswachstum sorgen.

Der US-Dollar steht unter Aufwärtsdruck, andere Währungen unter Druck

Eine der direktesten Übertragungswege der US-Notenbankpolitik weltweit ist der US-Dollar. Steigende US-Zinsen stützen den US-Dollar und setzen andere Währungen unter Druck.

Mark Zandi, Chefökonom von Moody's Analytics, sagte, die Zinserhöhung der Fed und die Signale für weitere Erhöhungen üben Aufwärtsdruck auf den US-Dollar aus und Abwärtsdruck auf andere Währungen, besonders auf jene, deren Währungen oder Geldpolitik eng mit den US-Zinsen verbunden sind. Navin Saigal, Leiter für globale festverzinsliche Anlagen im asiatisch-pazifischen Raum von BlackRock, erklärte, die hawkische Auslegung der Fed-Sitzung "könnte kurzfristig für den asiatischen Währungs- und Anleihemarkt etwas Druck bedeuten."

Japan steht im Fokus des Marktes. Mark Zandi erklärte weiter, dass die Schwäche des Yen eine weitere Straffungspolitik der Bank of Japan rechtfertigen könnte: "Das bringt tatsächlich Druck auf Japan und könnte das Land dazu bringen, der Fed zu folgen und die Zinsen anzuheben."

Währungsabwertungen können es den Zentralbanken erschweren, die Inflation zu bekämpfen, da eine schwächere Währung die in Landeswährung berechneten Kosten für Importgüter erhöht. Während dieses Phänomens sind die Ölpreise aufgrund der Konflikte im Nahen Osten bereits stark gestiegen, was einige Volkswirtschaften im Risiko höherer Energiekosten, schwächerer Währung und gleichzeitig hoher Zinsen belässt.

Andere Zentralbanken könnten ihre Geldpolitik beeinflussen

Während der Wendung der US-Notenbankpolitik straffen auch einige wichtige Zentralbanken der entwickelten Märkte die Geldpolitik. Die Europäische Zentralbank erhöhte letzte Woche ihren Leitzins um 25 Basispunkte, und laut der Asset-Management-Abteilung von Morgan Stanley erwartet man, dass die Bank of Japan diese Woche ebenfalls um 25 Basispunkte erhöht. Tai Hui, Chef-Marktstratege für den asiatisch-pazifischen Raum von Morgan Stanley Asset Management, erklärte: "Entwickelte Zentralbanken ziehen die Geldpolitik synchron an, um den Inflationssorgen zu begegnen." Die US-Staatsanleiherenditen steigen aufgrund der höheren Zinsen und erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass Kapital aus anderen Märkten in die USA abfließt, was wiederum Druck auf andere Zentralbanken ausübt.

Die Handlungen der US-Notenbank bedeuten jedoch nicht automatisch eine globale Synchronisierung der Zinserhöhungen. In Asien gibt es auffällige Unterschiede im Inflationsumfeld. China und Thailand stehen weiterhin unter Deflationsdruck, während Australien und Japan weiterhin eine Inflation über den Zielvorgaben ihrer Zentralbanken aufweisen. BlackRock erklärte, dass die Inflation in Indien ungefähr auf dem Mittelwert des Inflationsziels der Reserve Bank of India liegt. Das bedeutet, selbst wenn ein stärkerer US-Dollar den Spielraum der politischen Entscheidungsträger für eine lockere Geldpolitik verringert, können die inländischen Wirtschaftslagen einzelner Volkswirtschaften den mechanischen Druck, der US-Notenbank zu folgen, letztlich übertreffen.

Hohe Zinsen könnten Aktienmärkte und Wirtschaftswachstum belasten

Für die Finanzmärkte bedeuten dauerhaft hohe Zinsen höhere Hürden für Aktien und andere risikobehaftete Anlagen. Steigende Renditen von Staatsanleihen machen festverzinsliche Anlagen im Vergleich zu Aktien wettbewerbsfähiger, verteuern die Unternehmensfinanzierung und senken die Bewertungsbasis für künftige Gewinne.

Liz Ann Sonders, Chef-Investmentstrategin bei Charles Schwab, erklärte, dass das Niveau der Renditen möglicherweise weniger entscheidend ist als das Tempo des Anstiegs und ob dieser geordnet abläuft. Sie erklärte, dass eine 10-jährige US-Staatsanleiherendite von 5% angesichts der Inflation, der Fed-Politikerwartungen und eines starken nominalen Wirtschaftswachstums insgesamt angemessen sei.

Liz Ann Sonders sagte: "Ich denke, wenn die Entwicklung der Renditen aus dem Gleichgewicht gerät, wird der Aktienmarkt mit größeren Herausforderungen konfrontiert. Solange jedoch dieser Prozess geordnet bleibt, können Wirtschaft und Markt diese Veränderungen in gewissem Maße verkraften."

Dieser Druck dürfte sich zudem nicht gleichmäßig verteilen. Liz Ann Sonders erklärt, dass die höheren Zinsen bereits jene Marktbereiche treffen, die komplexer mit dem Wirtschaftszyklus verflochten sind, und dass starke Gewinne die Beschäftigung weiter stützen und die Inflationsperspektiven komplexer machen könnten.

Tai Hui von Morgan Stanley meint, dass Investoren, falls die hawkische Haltung der Fed bis 2027 anhält, ihre Bewertungen neu überdenken müssten, insbesondere bei zinsempfindlichen Tech-Aktien.

Für die globalen Märkte ist das hohe US-Zinsniveau nur ein Aspekt. Die robuste US-Wirtschaft schafft Raum für Straffung der Geldpolitik durch die Fed und könnte gleichzeitig Nachfrage nach Exporten und geschäftlicher Aktivität in anderen Regionen stützen. Navin Saigal von BlackRock betont, dass auch wenn hohe Zinsen kurzfristig Druck ausüben, das starke Wirtschaftswachstum der USA weiterhin globale wirtschaftliche Aktivitäten, Handelsströme und Fundamentaldaten der Unternehmen in Asien antreiben wird.