US-Dollar: Die Preisgestaltung der Fed schafft asymmetrische Risiken – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) sagt, dass der US-Dollar (USD) aufgrund der durch Energiepreise verursachten Risikoaversion vor der FOMC-Entscheidung weiterhin unterstützt wird. Da die Märkte bereits erhebliche Straffungen der Fed eingepreist haben, sieht er asymmetrische Risiken für den USD: begrenztes Aufwärtspotenzial bei einem falkenhaften Ausgang, aber größeres Abwärtspotenzial bei einer taubenhaften Überraschung. Haddad fügt hinzu, dass die aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen in den USA keinen aggressiven Straffungszyklus rechtfertigen.

Der Kurs der Fed bestimmt den Ausblick für den Dollar

"Der USD hält die Gewinne dieser Woche, ausgelöst durch eine energiebedingte Risikoaversion. Der Einbruch bei Anleihen und Aktien hat sich stabilisiert, da der Preisanstieg bei Rohöl ins Stocken geraten ist. Besorgniserregend ist, dass Iran vor den Zwischenwahlen am 3. November allen Grund hat, den Druck aufrechtzuerhalten und den Republikanern zu schaden."

"Aktuell richtet sich alle Aufmerksamkeit auf die heutige FOMC-Entscheidung (19:00 Uhr London, 14:00 Uhr New York). Es wird erwartet, dass die FOMC nach fünf Sitzungen ohne Zinserhöhung einen Anstieg um 25 Basispunkte auf eine Zielspanne von 3,75% bis 4,00% beschließt. Dies wäre die erste Erhöhung seit Juli 2023. Anhaltend über dem Ziel liegende US-Inflation und ein stabiler Arbeitsmarkt rechtfertigen diese Zinserhöhung."

"Fed Funds Futures preisen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung heute mit 94% ein. Demnach werden die Stimmenaufteilung, die aktualisierten Konjunkturprognosen und die Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh die Marktreaktion bestimmen."

"Die Swapskurve impliziert bereits fast 100 Basispunkte weitere Straffung in den kommenden zwölf Monaten: 25 Basispunkte heute, weitere 25 Basispunkte bis Jahresende und nahezu 50 Basispunkte bis September 2027. Dies führt zu einem asymmetrischen Risiko für den USD mit begrenztem Aufwärtspotenzial bei einem falkenhaften Verlauf, aber größerem Rückschlagspotenzial bei einer taubenhaften Überraschung."

"Unserer Ansicht nach rechtfertigt die US-Wirtschaft keinen aggressiven Straffungszyklus. Die Verlangsamung des Lohnwachstums wirkt disinflationär, und die Fed-Politik ist bereits relativ restriktiv im Vergleich zu einem nominal neutralen Zinssatz von etwa 3,00%."