US-Dollar: Inflationstreibende Zinsrisiken und Prämie – Commerzbank

Thu Lan Nguyen von der Commerzbank stellt fest, dass die stärker als erwartete Kerninflation in den USA dazu geführt hat, dass der Markt fast sicher mit einer Zinserhöhung der Federal Reserve in dieser Woche rechnet und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Anhebung bis zum Jahresende gestiegen ist. Dennoch gab EUR/USD die anfänglichen Dollar-Gewinne rasch wieder ab, da Anleger Zweifel an der ausreichenden Straffung der Fed haben und eine steigende USD-Risikoprämie im Zusammenhang mit einer möglichen politischen Konfrontation mit Präsident Trump einkalkulieren.

Fed-Zinserhöhungschancen und Dollar-Risiko

„Auf den ersten Blick schien das Bild eindeutig: Die US-Verbraucherpreise ohne volatile Komponenten sind im August stärker gestiegen als erwartet. Gleichzeitig hatte die Fed kürzlich deutlich gemacht, dass sie sich gezwungen sehen würde, die Geldpolitik zu straffen, falls die Inflation keine Anzeichen einer Annäherung an ihr Ziel zeigt. Infolgedessen wird nach der Bekanntgabe der Inflationszahlen am Markt nun mit einer nahezu 90-prozentigen Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung bei der Sitzung am Mittwoch eingepreist, und auch die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Anhebung bis Jahresende ist gestiegen.“

„Das Bild an den Devisenmärkten war jedoch weitaus weniger klar. Unmittelbar nach der Veröffentlichung wertete der US-Dollar wie erwartet auf. Dieser Aufwärtstrend verlor jedoch rasch an Schwung. Schon wenig später notierte EUR/USD zeitweise über dem Kursniveau vor der Bekanntgabe, und zum Tagesende hatte das Währungspaar im Wesentlichen wieder das Ausgangsniveau erreicht.“

„Wir haben in der Tat schon lange davor gewarnt, dass die Unabhängigkeit der Fed durch anhaltenden politischen Druck aus dem Weißen Haus bedroht werden könnte. Das Dilemma der Zentralbank würde jedoch erst dann sichtbar, wenn ihr politischer Auftrag offensichtlich mit den Präferenzen der US-Regierung, genauer gesagt des US-Präsidenten, kollidiert.“

„Falls sich dieser Trend fortsetzt, könnte der positive Einfluss höherer US-Leitzinsen auf den Dollar zunehmend verwässert werden.“