Asiatische Devisen: Widerstandsfähigkeit in Gefahr, da US-Renditen steigen – MUFG

Michael Wan von MUFG stellt fest, dass sich die asiatischen Devisen und Zinsmärkte trotz stark gestiegener US-Staatsanleiherenditen relativ stabil gehalten haben. Er warnt jedoch, dass diese Widerstandsfähigkeit kurzfristig nicht anhalten könnte. Er hebt Unterschiede zwischen asiatischen Devisen und US-Renditen, die geringe USD/CNH-Volatilität sowie die Tatsache hervor, dass steigende US-Renditen infolge einer strafferen Geldpolitik und höherer Risikoaufschläge für Asien bedenklich sind.

Die Widerstandskraft der asiatischen Devisenmärkte stößt auf wachsende Gegenwinde

„Im Zusammenhang mit unserer Region waren die Devisen- und Zinsmärkte Asiens bisher recht unauffällig, obwohl die US-Staatsanleiherenditen gestiegen sind, aber angesichts der jüngsten Markttreiber gehen wir davon aus, dass diese Robustheit zumindest kurzfristig nicht von Dauer sein wird.“

„Wir sehen diese Widerstandsfähigkeit in Asien bislang anhand mehrerer Indikatoren, darunter die Divergenz zwischen asiatischen Devisen und sowohl den Rendite-Spreads als auch den absoluten Renditen in den USA, eine allgemeine Annäherung der Zinsen in Asien an die US-Staatsanleiherenditen sowie die Stärke und Überperformance bestimmter Währungen wie KRW, TWD und CNY.“

„Außerdem hat die implizite Volatilität im Währungspaar USD/CNH Mehrjahrestiefs erreicht und auch wenn dies sicher gute Gründe haben mag, ist es ein weiterer Hinweis darauf, wie der Markt aktuell offenbar positioniert ist.“

„Letztlich ist nicht nur entscheidend, ob die US-Renditen steigen, sondern warum sie steigen – das ist für die Spillover-Effekte, auch nach Asien, von Bedeutung, wie unsere frühere Analyse und unser Framework zeigen (siehe Asia – why US yields rise matter for Asia).“

„Es ist daher bedenklich, dass die Marktentwicklungen zunehmend durch eine straffere Geldpolitik und vor allem höhere Risikoaufschläge sowie erste Anzeichen von Risikoaversion bestimmt werden.“