US-Dollar: Die Stärke baut auf Renditen auf – ING

Francesco Pesole von ING stellt fest, dass der Dollar von steigenden globalen Anleiherenditen und Ölpreisen profitiert und der USD eine positive Korrelation zu den langlaufenden US-Renditen wiederherstellt. Er argumentiert, dass bereits eine geringfügige positive Überraschung beim US-CPI ausreichen könnte, um eine Zinserhöhung der Fed im September vollständig einzupreisen, und hält DXY 100,0 in den kommenden Wochen zunehmend für ein realistisches Ziel.

Wiederherstellung der Korrelation mit langlaufenden Renditen

"Der Dollar baut vorsichtig eine positive Korrelation mit langlaufenden Renditen wieder auf, unterstützt durch eine geringer als erwartete Ankündigung von Treasury-Rückkäufen im Umfang von 6 Milliarden US-Dollar, die sich letztlich gestern in einer noch kleineren Operation von 5,19 Milliarden US-Dollar widerspiegelte. Die Zurückhaltung des US-Finanzministers Scott Bessent, den Anleihemarkt durch überdimensionierte Interventionen herauszufordern, bleibt eine notwendige Voraussetzung, damit die positive Korrelation zwischen USD und längeren Renditen wieder ihre Basis gewinnt."

"Die Erwartungen für das FOMC in der nächsten Woche stiegen gestern auf 18 Basispunkte, beflügelt durch die Ölpreiserholung und eine moderate Aufwärtskorrektur des PPI für Juli, während die Zahlen für August exakt den Konsenserwartungen entsprachen. Die heutige Veröffentlichung des CPI für August könnte das grüne Licht geben, um eine Zinserhöhung im September selbst bei einer marginalen Aufwärtsüberraschung vollständig einzupreisen."

"Das Bild wird im Falle einer negativen Überraschung differenzierter. Fed-Vorsitzender Kevin Warsh legte die Latte für neue Daten, um den restriktiven Weg zu verlassen, hoch, während Christopher Waller später signalisierte, dass keine Zinserhöhung nötig wäre, sollte sich die Inflation bis August weiter verbessern."

"Öl könnte dabei der entscheidende Faktor sein, nachdem es seitdem um rund 15 % gestiegen ist. Ein schwächerer CPI-Wert könnte den Dollar belasten, möglicherweise aber nicht ausreichen, um die Zinserhöhungserwartung für September unter 50 % zu drücken – ein Niveau, das unserer Einschätzung nach genügen könnte, um noch zögernde FOMC-Mitglieder zu überzeugen."

"Wir sehen weiterhin Aufwärtspotenzial für den Dollar. Die Yen-Rallye ist ins Stocken geraten und übt keinen negativen Spillover-Effekt mehr auf den USD aus. Die Entwicklungen am Golf verschieben das Risikogleichgewicht in Richtung höherer Ölpreise, während die Anspannungen an den Anleihemärkten zunehmend auf Risikoanlagen übergreifen."

"Diese Kombination sollte eine defensive Rotation zurück in den Dollar begünstigen. DXY 100,0 erscheint zunehmend weniger wie ein ambitioniertes Ziel und mehr wie ein realistisches Ziel."