Euro: Schwieriger Weg für Gewinne gegenüber dem US-Dollar – Commerzbank

Michael Pfister von Commerzbank weist darauf hin, dass die Märkte die heutige Zinserhöhung der EZB vollständig einpreisen und bis Mitte 2027 etwa 85 Basispunkte zusätzliche Straffung erwarten, was stark von der Entwicklung des Ölpreises beeinflusst wird. Seiner Ansicht nach bleibt der EZB somit wenig Spielraum, die Erwartungen zu erfüllen, sodass ein klarer „hawkisher“ Überraschungseffekt notwendig wäre, um den Euro zu stärken, während jede Enttäuschung auf EUR/USD lasten könnte.

Hohe Erwartungen begrenzen das Aufwärtspotenzial des Euro

„Es besteht kaum Zweifel daran, dass die EZB heute ihre zweite Zinserhöhung des Jahres ankündigen wird. Dieses Ergebnis ist zu 100% eingepreist, und nahezu alle von Bloomberg befragten Ökonomen (einschließlich unserer) rechnen damit. Die tatsächliche Zinsentscheidung dürfte daher für den Euro kaum Bedeutung haben.“

„Der jüngste Anstieg der Ölpreise hat dazu geführt, dass bis Mitte nächsten Jahres mit mehr als zwei weiteren Zinserhöhungen gerechnet wird (insgesamt sind 85 Basispunkte eingepreist), allein in der vergangenen Woche wurden weitere 25 Basispunkte eingepreist. Wie wir schon oft hervorgehoben haben, hängen die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der EZB stark vom Ölpreis ab. Doch diese hohen Erwartungen machen es immer unwahrscheinlicher, dass die EZB sie erfüllen kann.“

„Selbst wenn die EZB und ihre Präsidentin, Christine Lagarde, entschlossen wären, so viele Zinserhöhungen durchzuführen (was bereits ambitioniert wäre), würden die Entscheidungsträger sich heute sicherlich nicht darauf festlegen wollen. Stattdessen dürften sie abwarten, wie sich die Lage im Nahen Osten entwickelt und welche weiteren Preisdruckfaktoren bevorstehen. Kurz gesagt: Einen positiven Effekt für den Euro zu erzielen, dürfte sehr schwierig werden.“

„Die Risiken sind heute daher eher asymmetrisch verteilt: Für einen stärkeren Euro müsste die EZB eine sehr hawkishe Haltung einnehmen, wohingegen für einen schwächeren Euro schon eine Enttäuschung der hohen Markterwartungen ausreichen würde.“