Türkische Lira: Die Disinflation unterstützt eine allmähliche Neubewertung der TRY – ING

ING-Analysten Muhammet Mercan, Frantisek Taborsky und James Wilson sagen, dass die Normalisierung der Liquidität und ein niedrigerer effektiver Finanzierungssatz die Marktbewertung näher an ihre Zinsprognose der Zentralbank der Türkei für 2026 herangeführt haben. Sie heben begrenzte ausländische Zuflüsse in TurkGBs hervor und sehen USD/TRY zum Jahresende bei 52 und bis Ende 2027 bei 63, während sich die Reserven erholen.

Lira-Ausblick stabil mit Carry-Unterstützung

„Die Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) hat den effektiven Finanzierungssatz von 40 % auf 37 % gesenkt und dies mit nachlassenden Inflationsrisiken, schwächerer Binnennachfrage und verbesserter geldpolitischer Transmission begründet. Das Wachstum verlangsamt sich, die Inflation dürfte in diesem Jahr unter 30 % fallen, die Reserven haben sich deutlich erholt und die CBT hat die Wertpapierkäufe wieder aufgenommen, während der Markt zunehmend mit zukünftigen Zinssenkungen rechnet.“

„Nach der Normalisierung der Liquiditätsbedingungen, dem Rückgang des effektiven Finanzierungssatzes von 40 % auf 37 % und der Entspannung der Inflationsrisiken auf der Oberseite hat sich die Marktbewertung allmählich zurückhaltender entwickelt und ist näher an unsere Prognose für dieses Jahr herangerückt. Der CBT-Zinssatz wird nun für das Jahresende mit 34,50 % eingepreist.“

„Allerdings bleibt der Markt skeptisch, ob die Zentralbank im nächsten Jahr die Lockerung fortsetzen kann und preist nur etwa 100 Basispunkte an Senkungen ein. Wir sehen Raum für eine weitere Neubewertung, falls der Disinflationstrend in diesem Teil der Zinsstruktur anhält. Währenddessen bleiben die ausländischen Zuflüsse in TurkGBs begrenzt und das Finanzministerium hat rund zwei Drittel der diesjährigen Emissionen abgeschlossen. Eine deutliche Verbesserung bei der Laufzeit dürfte wohl eine signifikante Deeskalation des US-Iran-Konflikts erfordern.“

„Im Devisenmarkt ist der Ausblick weitgehend unverändert. Mit der Stimmungsaufhellung ist die Lira typischerweise das erste Marktsegment, das zurückkehrende Investoren anzieht. Die Long-Positionierung in TRY hat sich bereits auf das Niveau vor dem US-Iran-Konflikt erholt, obwohl die CBT im August überraschend zurückhaltend war und eine baldige Wiederaufnahme des Lockerungszyklus in Aussicht stand.“

„Unterdessen sollte die anhaltende Erholung der Devisenreserven der Zentralbank dazu beitragen, das Interesse von Investoren am TRY-Carry-Trade zu erhalten. Wir prognostizieren USD/TRY zum Jahresende bei 52 und bis Ende nächsten Jahres bei 63.“