Bank of Japan: Übermäßige Zinserhöhung birgt Schockrisiken – DBS

Die DBS Group Research-Volkswirtin Ma Tieying erwartet, dass die Bank of Japan (BoJ) auf ihrer Sitzung am 17.–18. September die Zinsen um 25 Basispunkte anheben wird. Sie bezeichnet eine Zinserhöhung angesichts solider Daten zu Bruttoinlandsprodukt (BIP), Löhnen und Inflation als nahezu sicher. Ihrer Ansicht nach sind ein Schritt um 50 Basispunkte oder aufeinanderfolgende Zinserhöhungen unwahrscheinlich; sie warnt, dass übermäßige Überraschungen zu einer erneuten Auflösung von Japanischer Yen (JPY) Carry-Trades und erhöhter Marktvolatilität führen könnten.

DBS erwartet einen vorsichtigen, aber restriktiven Kurs der BoJ

"Es ist so gut wie sicher, dass die Bank of Japan auf der bevorstehenden Sitzung am 17.–18. September die Zinsen anheben wird."

„Aktuelle Daten sprechen eindeutig für eine Zinserhöhung. Die endgültigen BIP-Zahlen für das zweite Quartal bestätigen, dass die Wirtschaft mit einer jährlichen Wachstumsrate von 1,4 % im Quartalsvergleich (saisonbereinigt) bzw. 0,9 % gegenüber dem Vorjahr im zweiten Quartal weiterhin im Trend wächst. Die Lohndaten für Juli überraschten ebenfalls positiv: Die Gesamt- und Basislöhne stiegen im Jahresvergleich um 4,7 % bzw. 4,1 %. Gleichzeitig haben sich die zugrundeliegenden Inflationskennzahlen [...] dem Preisziel von 2 % angenähert.“

"Das wahrscheinlichste Szenario ist, dass die BoJ eine restriktive Zinserhöhung um 25 Basispunkte vornimmt und gleichzeitig ein flexibles Tempo weiterer Zinsschritte bei künftigen Sitzungen signalisiert."

"Eine außergewöhnliche Zinserhöhung um 50 Basispunkte bei dieser Sitzung oder aufeinanderfolgende Zinserhöhungen bei jeder Sitzung sind nicht unser Basisszenario."

"Wichtiger ist, dass die BoJ sich der Marktauswirkungen größerer politischer Überraschungen bewusst bleiben sollte – insbesondere da die unerwartete Zinserhöhung im Juli 2024 eine massive Auflösung von JPY Carry-Trades und Unruhe an den globalen Finanzmärkten ausgelöst hat."

"Das Risiko einer Auflösung von Carry-Trades und übermäßiger Marktvolatilität sollte nicht unterschätzt werden, falls die BoJ die Märkte diesmal überraschen sollte."