US-Dollar: CPI-Ergebnis bestimmt den Weg der Fed – DBS

DBS Group Research-Ökonom Eugene Leow argumentiert, dass die bevorstehenden US-CPI-Daten entscheidend für die Zinsentscheidung des FOMC im September sein werden. Er merkt an, dass die jüngst moderate Inflation und die robuste Lage am Arbeitsmarkt die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen durch die Fed hochgehalten haben, wobei rund 2,5 Erhöhungen bereits in den Frontend-USD-Raten bei etwa 4,4% eingepreist sind, was das weitere Aufwärtspotenzial der Renditen begrenzt.

Frontend-USD-Raten gelten als weitgehend eingepreist

"Die CPI-Daten dieser Woche werden für die FOMC-Sitzung in der kommenden Woche entscheidend sein. Die soliden Arbeitsmarktdaten haben die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed hochgehalten (60% Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September), reichten allerdings nicht aus, um Anleger eindeutig in eine Richtung zu lenken."

"Stattdessen liegt der Fokus nun klar auf der Inflation. Die vergangenen Inflationswerte fielen sehr moderat aus, da der Anstieg im Transportsektor überraschend gering geblieben ist."

"Darüber hinaus gibt es keine Anzeichen dafür, dass sich der Preisdruck ausweitet. Ein CPI und ein Kern-CPI von 0,4% bzw. 0,3% auf Monatsbasis (saisonbereinigt) dürften das Minimum sein, das Marktteilnehmer zu einer Erhöhung der Wahrscheinlichkeit einer baldigen Straffung bewegen würde. Umgekehrt würde ein Wert von 0,2% bei beiden Zahlen die Erwartungen auf eine unmittelbare Straffung wohl nahezu auf null sinken lassen."

"Jedenfalls halten wir die Frontend-USD-Raten (2 Jahre bei etwa 4,4%) für hinreichend eingepreist für eine restriktive Fed und vermutlich sind darin bereits einige der Sorgen über steigende Ölpreise (Brent-Öl notiert bei etwa USD 99/bbl) enthalten."

"Mit etwas mehr als 2,5 Zinserhöhungen, die bereits eingepreist sind, sehen wir kaum weiteres Aufwärtspotenzial bei den Renditen. Ein starker CPI-Wert würde die Märkte wahrscheinlich dazu bringen, den Zinserhöhungszyklus zeitlich vorzuziehen, statt noch mehr Zinserhöhungen einzupreisen."