Polnischer Zloty: Zinssenkungen gelten laut Commerzbank bis Jahresende als ausgeschlossen

Tatha Ghose von der Commerzbank erwartet, dass die polnische Nationalbank (NBP) die Zinssätze unverändert bei 3,75 % belässt, und sieht die entscheidende Frage darin, ob der geldpolitische Rat (MPC) die bisherige lockere Rhetorik offiziell aufgibt. Angesichts von inflationsgetriebenen Treibstoffpreisen und eines schwächeren Zloty argumentiert er, dass Glapinskis frühere Andeutungen auf bevorstehende Zinssenkungen überholt sind und Zinssenkungen vor Jahresende unwahrscheinlich bleiben, was den PLN leicht stützen könnte.

NBP wechselt von lockerer zu vorsichtiger Haltung

„Polens Nationalbank (NBP) wird heute im Laufe des Tages ihre geldpolitische Entscheidung für September bekannt geben und morgen wie üblich eine Pressekonferenz abhalten: Unter Analysten besteht Einigkeit, dass der Leitzins unverändert bei 3,75 % bleiben wird. Dieses Ergebnis ist nun wenig überraschend. Die interessantere Frage ist nicht mehr, ob die NBP den Zinssatz senken wird, sondern ob der geldpolitische Rat (MPC) sich offiziell von der lockeren Rhetorik abwendet, die Adam Glapinski auf der Pressekonferenz im Juli eingeführt hatte.“

„Glapinski bezeichnete sich damals als ‚deutlich locker‘ und brachte offen die Möglichkeit eines Antrags auf eine Zinssenkung um 25 Basispunkte auf der Sitzung im September ins Spiel, falls kein neuer Schock eintreten sollte. Doch der Schock kam. Die Spannungen im Nahen Osten haben erneut zugenommen, die Ölpreise sind gestiegen und die Aufhebung der Treibstoff-Mehrwertsteuersenkung zum 1. September führte zu einem sprunghaften Anstieg der Benzinpreise in Polen.“

„Reflex-Daten zeigen, dass die Benzinpreise zum 3. September um 18,3 % w/w und Diesel um 14,4 % w/w gestiegen sind, wobei weitere Erhöhungen wahrscheinlich sind. Das bedeutet, dass Kraftstoffe dem Verbraucherpreisindex (CPI) im September einen weiteren großen Schub verleihen werden.“

„Schon vor diesem jüngsten Anstieg war die Inflationslage weniger komfortabel geworden. Die Inflation gemäß Verbraucherpreisindex hat im August auf 3,4 % y/y angezogen (unser bevorzugter, saisonal bereinigter Preisanstieg im Monatsvergleich verzeichnete in Polen im Vergleich zu den CE3 das stärkste Tempo und lag in den letzten zwei Monaten über dem Zielwert von 2,5 %). Vor diesem Hintergrund ist Glapinskis frühere Andeutung von bevorstehenden Zinssenkungen hinfällig geworden.“

„Auch wenn der Wechsel von einer lockeren zu einer vorsichtigen Haltung eher erzwungen als vorausschauend erfolgte, gehen wir davon aus, dass Zinssenkungen bis Jahresende vom Tisch sind. Ein offizielles Signal in diese Richtung dürfte den Wechselkurs leicht stützen.“