Euro: Politische Risiken gelten laut Nomura vorerst als eingedämmt

Die Devisenstrategen von Nomura stellen fest, dass die jüngsten Zugewinne der AfD bei deutschen Regionalwahlen bislang kaum Auswirkungen auf EUR/USD hatten, da die Märkte diese als lokale Ereignisse mit begrenzten nationalen Auswirkungen betrachten. Sie argumentieren, dass EUR/USD weiterhin von einer relativ restriktiven Europäischen Zentralbank (EZB), einer nachlassenden US-Überlegenheit und verbesserten Portfolioflüssen im Euro-Raum gestützt wird, während sie die Politik in Deutschland und Frankreich als Abwärtsrisiken anerkennen.

Abwärtsrisiko für den Euro an nationale Politik gebunden

"Für den Devisenmarkt dürften sich erst dann klar negative Implikationen für den Euro ergeben, wenn der regionale Erfolg der AfD auf nationaler Ebene konkreter wird – insbesondere wenn vorgezogene Wahlen einberufen werden und die Partei Aussicht darauf hat, die größte im Parlament zu werden."

"Unsere Ansicht nach haben die Devisenmärkte die Nachricht über den Sieg der AfD am Wochenende kaum zur Kenntnis genommen, und zwar aus zwei Gründen. Zum einen unterschieden sich die Ergebnisse nur geringfügig von den Umfragen im Vorfeld der Abstimmung, und zum anderen sind diese Ergebnisse auf lokale Wahlen beschränkt und haben begrenzte Auswirkungen auf die nationale Politik. Sollte der Aufschwung der AfD jedoch auch bei den kommenden Regionalwahlen anhalten, könnten die Märkte gezwungen sein, mehr Aufmerksamkeit zu schenken."

"Sollte beispielsweise Kanzler Merz zum Rücktritt gezwungen werden und vorgezogene Neuwahlen anstehen, könnte dem Euro ein gewisser negativer Risikoaufschlag beigemessen werden, wobei die AfD möglicherweise zur größten Partei wird."

"Wir halten jedoch in unserer jüngsten Analyse der Regionalpolitik fest, dass der Euro derzeit weitgehend immun gegen negative politische Risiken sein dürfte. Der Aufstieg des rechtspopulistischen Lagers besitzt zwar weiterhin eine nationale Färbung, aber für die Euroländer sind Drohungen, entweder die EU oder die gemeinsame Währung zu verlassen, viel weniger ausgeprägt als früher."

"Wir bleiben beim Long-Engagement in EUR/USD, da wir die Einheitswährung profitieren sehen von der restriktiveren Reaktionsfunktion der EZB im Vergleich zu anderen Zentralbanken, dem Rückgang der US-Überlegenheit, einer Umschichtung der Portfolioflüsse in den Euro-Raum und einer weiterhin moderat kurzen Positionierung beim Euro auf breiter Basis. Politische Faktoren sind natürlich ein Abwärtsrisiko für dieses Szenario – nicht nur in Deutschland, sondern auch in Frankreich und in geringerem Maße in Italien."