Japans Bemühungen, den Yen zu stützen, schaffen einen neuen Druckpunkt für den US-Anleihemarkt, da Händler beobachten, ob weitere Währungsinterventionen zusätzliche Verkäufe von ausländischen Wertpapieren, einschließlich US-Staatsanleihen, erfordern könnten.
Japans Reserven sind im August um 79,6 Milliarden US-Dollar gesunken, und dieser Rückgang lenkte die Aufmerksamkeit darauf, wie Tokio seine Yen-Käufe finanziert hat und ob eine weitere Phase der Währungsschwäche den Verkaufsdruck auf US-Staatsanleihen erhöhen könnte.
Japan bleibt der größte ausländische Inhaber von US-Staatsanleihen, mit über 1 Billion US-Dollar, die in Treasuries investiert sind. Ausländische Wertpapiere machen ebenfalls den größten Anteil an Japans Reservevermögen aus. Das macht den Finanzierungsmechanismus für Anleihehändler entscheidend.
Japan benötigt US-Dollar, wenn es am Devisenmarkt Yen kauft. Der Verkauf von ausländischen Wertpapieren kann diese Mittel generieren, was bedeutet, dass eine weitere große Intervention mit zusätzlichen Reduzierungen von Japans Anleihebeständen im Ausland einhergehen könnte.
Dies ist ernst, da die US-Renditen bereits erhöht sind. Die 10-jährige Treasury-Rendite wurde nahe 4,8 % gehandelt, während die 30-jährige Rendite kürzlich etwa 5,3 % erreichte, was die langfristigen Finanzierungskosten auf Niveaus von 2007 bringt und die Märkte empfindlich auf zusätzlichen Verkauf aus Japan reagieren lässt.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Japans Intervention verknüpft daher zwei Märkte, auf die Händler achten: USD/JPY und US-Treasuries. Die Abfolge beginnt mit einer erneuten Schwäche des Yen. Sollte USD/JPY wieder in den Bereich von 160–165 steigen, könnten die Erwartungen einer weiteren japanischen Intervention zunehmen. Weitere Verkäufe von ausländischen Wertpapieren könnten dann auf die Preise von Treasuries drücken und die Renditen erhöhen.
Höhere Treasury-Renditen würden die finanziellen Bedingungen in den USA verschärfen, indem sie die Kreditkosten erhöhen, mit Spillover-Effekten auf risikoanfällige Vermögenswerte. Aktien, insbesondere Technologiewerte, könnten unter Druck geraten, während hohe risikofreie Renditen auf Bitcoin und andere nicht verzinste Anlagen lasten könnten.
Das US-Finanzministerium hat bereits die Rückkäufe von langfristigen Anleihen auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Vorgang verdoppelt, da der Druck am langen Ende des Marktes zunimmt. Für Händler ist die entscheidende Frage, ob eine weitere Yen-Schwäche mehr Interventionen auslöst und den Druck auf die US-Renditen verstärkt.
