US-Dollar: CPI-Ergebnis wird den Kurs der Fed bestimmen – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) merkt an, dass der US-Dollar (USD) aufgrund der breiten Stärke des japanischen Yens zunächst nachgab, sich aber teilweise erholte, als die starken US-Arbeitsmarktdaten für August die Erwartungen auf eine September-Zinserhöhung durch die Fed belebten. Haddad betont, dass der US-amerikanische Verbraucherpreisindex (CPI) und Erzeugerpreisindex (PPI) für August entscheidend für die nächste Entscheidung der Federal Reserve (Fed) und für die Richtung des USD sein werden, wobei die ausgewogenen Risiken auf eine potenziell volatile Kursentwicklung hindeuten.

US-Inflationsdaten treiben den USD

"Der USD fiel in der vergangenen Woche, was vor allem die breite Stärke des JPY widerspiegelt, nachdem die Märkte kurzzeitig eine restriktivere Bank of Japan eingepreist hatten. Am Freitag konnte der USD etwas Boden gutmachen. Die soliden US-Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft für August haben die Wetten auf eine Zinsanhebung der Fed im September neu entfacht, die zuvor von John Williams, Präsident der New York Fed, und Fed-Governor Christopher Waller gedämpft worden waren, indem sie auf den positiven Inflationstrend hinwiesen."

"Eine Zinsanhebung der Fed am 16. September hängt vom US-CPI für August ab, der am Freitag veröffentlicht wird. Fed-Vorsitzender Kevin Warsh bemerkte in seiner Rede in Jackson Hole im August, dass er die besser als erwarteten PCE- und CPI-Werte dieses Sommers begrüßte, aber warnte, „sie sagen mir nicht, dass sich die zugrundeliegenden Trends deutlich verbessert haben.“ Ein starker CPI-Wert würde damit eine Zinserhöhung im September quasi besiegeln und den USD stützen."

"Noch wichtiger ist: Selbst wenn eine Fed-Zinserhöhung im September als sicher gilt, bezweifeln wir, dass der USD neue zyklische Höchststände erreicht. Straffungen anderer bedeutender Zentralbanken begrenzen die geldpolitische Divergenz, wobei die ECB am Donnerstag allgemein ihre zweite Zinserhöhung um 25 Basispunkte in diesem Jahr erwartet wird."

"Die Risiken hinsichtlich des US-CPI für August sind ausgewogen, was die Bühne für eine außergewöhnlich volatile Marktreaktion bereitet. Der Anstieg im ISM Prices Paid Index für August deutet darauf hin, dass die Inflationsrisiken aufwärtsgerichtet bleiben. Allerdings wirkt das weiterhin nachlassende Wachstum der durchschnittlichen Stundenlöhne in den USA im August weiterhin als wichtiger deflationärer Faktor."

"Der US-PPI für August (Donnerstag) dient als Einstimmung auf den entscheidenden CPI-Bericht am Freitag. Achten Sie auf PPI Services ohne Handel, Transport und Lagerhaltung, da dieser teilweise in die für die Geldpolitik relevante PCE-Berechnung einfließt. Die Gebühren für das Portfoliomanagement könnten den PPI erneut verzerren, obwohl die Methodenumstellung des BEA zum 30. September dies beheben dürfte."