Eurozone: Inflationsüberschreitung verlängert den Zinserhöhungspfad der EZB – Societe Generale

Die Volkswirte von Societe Generale, Anatoli Annenkov, Michel Martinez und Kollegen, erwarten, dass die Inflation im Euroraum auch über 2027 hinaus über dem Ziel bleibt, wobei die Gesamtinflation voraussichtlich bei etwa 3,7-3,8 % und die Kerninflation bei rund 2,7-2,8 % ihren Höhepunkt erreichen wird. Sie rechnen damit, dass die EZB diese Woche und erneut im Dezember die Zinsen anhebt, da die anhaltende Wirtschaftsaktivität und energiebedingte Belastungen eine Rückkehr zur Preisstabilität verzögern.

EZB dürfte restriktive Haltung verlängern

"Die Schnellschätzung der Inflation im Euroraum für August war die wichtigste Veröffentlichung und stieg um 0,4 Prozentpunkte auf 3,3 % gegenüber dem Vorjahr – der stärkste Wert seit Ende 2023."

"Wir erwarten daher, dass die Gesamtinflation Anfang 2027 mit etwa 3,7-3,8 % gegenüber dem Vorjahr ihren Höhepunkt erreicht, da sich indirekte Effekte des Energieschocks auf die Verbraucherpreise auswirken werden, während die Kerninflation Mitte 2027 bei rund 2,7-2,8 % ihren Höchststand erreichen könnte."

"Vor dem Hintergrund stärkerer Aufwärtsrisiken für die Inflation, die nun auch auf eine robuste wirtschaftliche Aktivität, starke weltweite Nachfrage nach Künstlicher Intelligenz und transport- sowie lebensmittelbedingte Angebotsprobleme durch Hitzewellen, Krieg und das bevorstehende Super-El Niño zurückzuführen sind, erwarten wir, dass die Inflation länger über dem Ziel bleibt und erst nach 2027 zur Preisstabilität zurückkehrt."

"Dies spricht für weitere Zinserhöhungen der EZB, und wir haben nun eine Zinserhöhung im Dezember zu den beiden bereits für dieses Jahr erwarteten Erhöhungen hinzugefügt."

"Bei der EZB-Sitzung am Donnerstag dürfte eine Zinserhöhung von einer relativ restriktiven Rhetorik begleitet werden, ohne Hinweise darauf, dass der aktuelle Zinserhöhungszyklus bereits beendet sein könnte."