Britisches Pfund: Das Risiko der Neubewertung der BoE belastet das Pfund Sterling – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) argumentiert, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) des Vereinigten Königreichs (UK) für Juli, das voraussichtlich im Monatsvergleich unverändert bleibt, die Erwartungen an die Bank of England (BoE) kaum beeinflussen wird. Die Swaps-Kurve impliziert eine Straffung um 75 Basispunkte auf 4,50 %, was Haddad für zu aggressiv hält und warnt, dass dies das British Pound (GBP) angesichts der negativen Produktionslücke, des über dem Mittelwert liegenden Leitzinses und der Aussichten auf eine straffere Fiskalpolitik einer dovishen Neubewertung der BoE aussetzt.

Marktbewertung erscheint zu aggressiv

„Das britische BIP für Juli wird am Freitag veröffentlicht, dürfte jedoch die Erwartungen an die geldpolitische Ausrichtung der Bank of England (BoE) kaum beeinflussen. Das reale BIP wird bei 0,0 % m/m gegenüber +0,3 % im Juni erwartet, da der Rückgang der Einzelhandelsumsätze im Juli die Verbesserung des Composite PMI ausgeglichen hat. Zum Vergleich: Die Baseline-Prognose der BoE für das dritte Quartal liegt bei 0,1 % q/q.“

„Die Swaps-Kurve impliziert in den nächsten zwölf Monaten 75 Basispunkte an Zinserhöhungen der BoE auf 4,50 %. Das halten wir für zu aggressiv und sehen das GBP dadurch anfällig für eine dovishen Neubewertung der BoE.“

„Die negative Produktionslücke im Vereinigten Königreich, ein Leitzins oberhalb des Mittelwerts der von der BoE geschätzten neutralen Spanne von 2 % bis 4 % sowie die Aussicht auf eine straffere Fiskalpolitik sprechen allesamt für einen weniger aggressiven Zinserhöhungszyklus.“

„UK-Kanzler John Healey hat versprochen, im Haushalt vom 28. Oktober einen soliden fiskalischen ‚Puffer gegen Unsicherheit‘ zu schaffen. Das deutet auf eine Mischung aus Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen hin, da die höheren Kreditkosten den fiskalischen Spielraum der Regierung auf etwa 12 Mrd. £ halbiert haben sollen.“