US-Dollar: Volatilitätsrisiken im Zusammenhang mit der Fed-Entscheidung – Commerzbank

Thu Lan Nguyen von Commerzbank weist darauf hin, dass der jüngste US-Arbeitsmarktbericht die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed im September nicht wesentlich verändert und damit die US-Inflationsdaten für August zum entscheidenden Faktor werden. Die Marktbewertung einer Wahrscheinlichkeit von etwa 60 % für eine Erhöhung deutet auf eine geteilte Positionierung hin, mit potenziell erheblicher USD-Volatilität rund um die Fed-Sitzung, je nachdem, wie die Inflationszahlen im Vergleich zu den Prognosen ausfallen.

Fed-Bewertung hält USD auf Messers Schneide

„Letztlich lässt sich aus dem US-Arbeitsmarktbericht vom Freitag, der einen überraschend starken Beschäftigungsanstieg lieferte, nur ein wichtiges Fazit ziehen: Er steht einer Zinserhöhung der Fed in diesem Monat nicht im Weg, macht einen solchen Schritt aber auch nicht wesentlich wahrscheinlicher.“

„Wie wir bereits letzte Woche argumentierten, dürften die US-Inflationsdaten für August der entscheidende Faktor für die bevorstehende geldpolitische Entscheidung der Fed sein. Wenig überraschend fiel die Rally des Dollar nach den Beschäftigungszahlen nur von kurzer Dauer aus.“

„Bezüglich der Inflationsdaten gibt es derzeit wenig Interpretationsspielraum. Sollten die Zahlen weitgehend im Einklang mit den Erwartungen der Analysten liegen, dürfte der Markt seine aktuelle Einschätzung bis zur Fed-Sitzung beibehalten, sofern es nicht deutlich anderslautende Signale von FOMC-Offiziellen gibt.“

„Aktuell preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von knapp 60 % für eine Zinserhöhung der Fed in weniger als zwei Wochen ein. Ein positiver Inflationsüberraschung würde die Erwartungen einer Zinserhöhung weiter verstärken und den US-Dollar stützen, während schwächer als erwartet ausfallende Inflation den gegenteiligen Effekt hätte.“

„Sollten hingegen die Inflationszahlen die Markterwartungen klar in die eine oder andere Richtung lenken, könnte zunächst das Risiko einer erhöhten Volatilität vor dem Treffen steigen, weil Investoren mit der Gefahr konfrontiert wären, dass die Fed die neu etablierten Erwartungen letztlich enttäuscht.“

„In diesem Fall würden viele Marktteilnehmer von der endgültigen Entscheidung der Fed überrascht werden. Eine ausgeprägte Volatilität der USD-Wechselkurse am Tag der Fed-Sitzung wäre dann erneut wahrscheinlich – ähnlich wie nach der vorherigen geldpolitischen Entscheidung.“