Malaysia: Eine restriktive Pause hält die Optionen offen – DBS

DBS Group Research-Volkswirt Chua Han Teng weist darauf hin, dass Bank Negara Malaysia (BNM) den Overnight Policy Rate bei 2,75 % belassen hat, während die Formulierung, dass das aktuelle Niveau angemessen sei, gestrichen wurde. DBS erwartet, dass die Zinsen bis 2026 unverändert bleiben, sieht die Risiken jedoch eher in Richtung einer einmaligen Normalisierung der Geldpolitik geneigt.

BNM hält Kurs, signalisiert aber Flexibilität

"Bank Negara Malaysia (BNM) hat den Overnight Policy Rate (OPR) am 3. September bei 2,75 % belassen und damit die Pause zum siebten Mal in Folge verlängert."

"Wir gehen weiterhin davon aus, dass BNM bis zum Ende des Jahres 2026 an diesem Kurs festhält, da die Inflation angesichts einer widerstandsfähigen Wirtschaft unter Kontrolle bleibt. Allerdings sehen wir das Risiko eher in Richtung einer möglichen einmaligen Normalisierung der Geldpolitik verschoben."

"In ihrer geldpolitischen Erklärung hob die BNM insbesondere zwei Schlüsselfaktoren hervor, die im Hinblick auf den Inflationsausblick sorgfältig beobachtet werden müssen."

"Erstens werden die Entscheidungsträger weiterhin den nach wie vor unklaren und ungelösten Konflikt im Nahen Osten bewerten, der die globalen Rohstoffpreise – insbesondere Energiepreise – im Vergleich zum Vorjahr tendenziell erhöht und durch den Angebotsschock zu zusätzlichen Kostensteigerungen führt."

"Zweitens werden die Behörden beobachten, ob ein starkes Wirtschaftswachstum (möglicherweise um 5 % im Jahr 2026 und widerstandsfähig 2027), das teilweise durch kräftige Impulse aus dem Bereich Künstliche Intelligenz angetrieben wird, zu stärkeren nachfragegetriebenen Preisdruck durch zunehmende Lohnsteigerungen führt. Bislang hat die kapitalintensive Natur dieses Wachstums die Auswirkungen auf die Inlandsinflation begrenzt."

"Die Tür für eine Normalisierung des vorsorglichen 25-Basispunkte-OPR-Schnitts vom Juli 2025 steht nun offen, falls sich die Daten zur wirtschaftlichen Aktivität und externe Entwicklungen günstig entwickeln und der Inflationsdruck zunimmt."