Japanischer Yen: 160 wird als glaubwürdige Intervention zur Abschreckung gegenüber dem US-Dollar angesehen – BNY

Geoff Yu von BNY hebt hervor, dass USD/JPY um 160 für Devisenmarktteilnehmer zu einem glaubwürdigen Abschreckungsniveau geworden ist, selbst ohne eindeutige Anzeichen offizieller Intervention. Er merkt an, dass die jüngste Yen-Schwäche und die Kommunikation der Bank of Japan (BoJ) über eine mögliche Zinserhöhung die ausländische Nachfrage nach japanischen Vermögenswerten nicht wiederbelebt haben und rät davon ab, USD/JPY über 160 weiter zu verfolgen, da der FX-spezifische Risikoimpuls begrenzt ist.

FX-Bewegungen gelten als sekundäres Risiko

„Wir haben in den letzten Wochen betont, dass die Volatilität im Bereich Fixed Income der wichtigste Treiber für die Volatilität über verschiedene Anlageklassen hinweg ist, einschließlich FX. Fragen hinsichtlich fiskalischer Dominanz – wobei Japan eines der am stärksten betroffenen Länder ist – treiben die JPY-Schwäche direkt voran und prägen die Reaktionsmechanismen von Zentralbank und Finanzministerium.“

„Devisenmärkte bilden da keine Ausnahme, insbesondere da die JPY-Schwäche als Glaubwürdigkeitsmangel sowohl in der Geld- als auch in der Fiskalpolitik gesehen wird. Niedrigere Nikkei-Stände und der Rückgang ausländischer Portfoliozuflüsse deuten darauf hin, dass diese Faktoren bereits bestehen.“

„Im Gegensatz dazu erlebte USD/JPY von Mai bis Juli eine nahezu ununterbrochene Bewegung von 155 auf 164, hatte jedoch kaum Einfluss auf das grenzüberschreitende Anlageinteresse.“

„Laut offiziellen Daten der Bank of Japan (BoJ) beruhen die starken Bewegungen des JPY ab Mitte der Woche nicht auf offiziellen Interventionen. Wenn dem so ist, ist dies das erste Anzeichen dafür, dass das Niveau von 160 bei USD/JPY für Teilnehmer am FX-Markt als glaubwürdige Abschreckungsschwelle etabliert wurde.“

„FX-spezifische Risiken, wie die jüngsten Bewegungen, erhöhen die Randrisiken nicht. Der US-Finanzminister Scott Bessent erklärte nach der Intervention im Juli, dass jegliche Aktivität nicht zum Nachteil des US-Treasury-Marktes erfolgen würde.“