Indonesische Rupiah: Abwärtstrend hält an, da Ölschock belastet – MUFG

Lloyd Chan von MUFG argumentiert, dass sich das Tempo der Rupiah-Abwertung zwar verlangsamen könnte, der übergeordnete Abwärtstrend jedoch wahrscheinlich anhalten wird. Der USD/IDR ist zurückgegangen, da überfüllte Long-Positionen abgebaut werden und einige ausländische Zuflüsse zurückkehren, aber erhöhte US-Renditen und hohe Ölpreise bleiben Gegenwind. MUFG hält an seiner USD/IDR-Prognose von 18.350 bis Ende 2026 fest.

Rupiah unter Druck durch Ölpreisschock

„Das Tempo der Rupiah-Abwertung könnte sich moderieren, aber der breitere Abwertungstrend dürfte kaum beendet sein. Der USDIDR hat sich um fast 500 Punkte von seinem Höhepunkt entfernt, da überfüllte Long-Positionen im USD/IDR abgebaut werden und einige ausländische Zuflüsse zurückkehren. Allerdings bleiben Gegenwinde durch erhöhte US-Renditen und höhere Ölpreise bestehen. Wir halten an unserer Prognose für USDIDR bei 18.350 bis Ende 2026 fest.“

„Indonesiens Handelsbilanz bleibt unter Druck. Während die Warenhandelsbilanz im Juli nach Defiziten in den vorangegangenen zwei Monaten wieder einen moderaten Überschuss aufwies, liegt sie weiterhin deutlich unter dem monatlichen Durchschnittsüberschuss von 2025. Überschüsse bei Kohle, Palmöl und Industriemetallen gleichen die Auswirkungen des Ölpreisschocks nur teilweise aus. Unsere Schätzungen zeigen, dass Indonesiens Rohstoffhandelsbilanz negativ beeinflusst wird, sobald Brent über US$82 pro Barrel steigt. Da Brent derzeit über US$90 pro Barrel liegt, dürften die Belastungen für die Handelsbilanz anhalten und Spielraum für eine nachhaltige Rupiah-Aufwertung begrenzen.“

„Die stärkere Unterstützung für den IDR ist kurzfristig auf Portfoliozuflüsse zurückzuführen, aber dieser Puffer könnte bald an seine Grenze kommen. Der Auslandsanteil an SRBI ist wieder auf rund 27% gestiegen, nahe den Hochs von Ende 2024, während die SRBI-Renditen sich von ihrem Höchststand im Juni zu moderieren beginnen. Die Strategie der BI, die Renditen auf Portfoliokapital zu erhöhen, hat sich zur Stabilisierung des USD/IDR als wirksam erwiesen, aber ihre Fähigkeit, weitere nachhaltige Rupiah-Gewinne zu fördern, könnte angesichts steigender US-Renditen und Ölpreise nachlassen.“

„Mehrere makroökonomische und marktbezogene Risiken sprechen weiterhin gegen einen strukturell bullischen Ausblick für die Rupiah. Der Ausschluss von GoTo aus dem Indonesien-Index von MSCI unterstreicht bestehende Bedenken bezüglich Marktliquidität und Zugang, während weiterhin Unsicherheit über die zukünftige Ausrichtung von staatlich gesteuerten Rohstoffexportreformen unter Danantara Sumber Daya Indonesia (DSI) herrscht. Gleichzeitig hat sich die Gesamtinflation auf 3,19% im Jahresvergleich beschleunigt und die Kerninflation steigt weiter an, was die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen der BI erhöht, falls die Energie- und Lebensmittelpreisdynamik anhält.“