Japanischer Yen: Die Neubewertung der Bank of Japan unterstützt Kursgewinne gegenüber dem US-Dollar – MUFG

Derek Halpenny von MUFG hebt die erneute Stärke des japanischen Yen hervor, da die Märkte nach den jüngsten Äußerungen von Takata und Ueda weitere Zinserhöhungen der Bank of Japan einpreisen. Er argumentiert, dass das aktuelle BoJ-Pricing überzogen erscheint, verweist auf den wachsenden US-Einfluss durch Interventionen im EUR/JPY sowie politischen Druck und betont, dass kommende US-Daten wie NFP und CPI maßgeblich für das Abwärtsmomentum von USD/JPY und das Zurückfahren von Carry-Trades sind.

Yen-Stärke und überzogenes BoJ-Pricing

„Der Yen ist heute wieder die stärkste Währung unter den G10, da die Einpreisung von BoJ-Zinserhöhungen nach der Rede des Policy Board-Mitglieds Hajime Takata, als er andeutete, dass die BoJ eine Erhöhung um mehr als 25 Basispunkte beschließen könnte, weiter zunimmt. Der Markt hat nun 30 Basispunkte an Straffung für das diesmonatige Meeting eingepreist. Die Einpreisung für das nächste Jahr liegt nun bei fast 100 Basispunkten.“

„Auch wenn wir es für plausibel halten, dass die BoJ in 12 Monaten in dieser Höhe anheben könnte, halten wir es für sehr unwahrscheinlich, dass die BoJ den Zinssatz um mehr als 25 Basispunkte anhebt. Eine Anhebung in diesem Monat würde lediglich eine Beschleunigung des Tempos von alle sechs Monate auf alle drei Monate bestätigen. Es besteht weiterhin die Möglichkeit, das Tempo gegebenenfalls weiter zu erhöhen, bevor größere Schritte in Betracht gezogen werden.“

„Das Momentum bei USD/JPY dreht sich dadurch eindeutig. Die entscheidende Veränderung aus unserer Sicht ist der offensichtlichere US-Einfluss und eine restriktivere BoJ. Schwache US-Daten in dieser Woche (JOLTS & ADP) helfen und insbesondere schwache NFP- und CPI-Daten, die die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Erhöhung in diesem Monat reduzieren, würden dieses Abwärtsmomentum verstärken.“

„Obwohl die Spreads sich verengt haben, ist die Volatilität äußerst niedrig, aber die implizite Einmonats-Volatilität ist nun stark angestiegen. Dieser Wandel sowie eine weitere Verengung des kurzfristigen Spreads könnten zu stärkeren Positionsanpassungen führen. NFP ist plötzlich ein deutlich wichtigerer Datenpunkt für die kurzfristige Richtung von USD/JPY.“

„Katayama hat zuvor öffentlich weitere Inlandsinvestitionen japanischer Anleger gefordert, sodass wir möglicherweise schon früher als erwartet eine formale Erhöhung der Zusammensetzung inländischer Anleihen (derzeit 25%) sehen werden.“