US-Dollar: Kurzfristige Stabilisierung erwartet – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) weist darauf hin, dass der US-Dollar (USD) vor allem gegenüber dem japanischen Yen und dem Schweizer Franken schwächer ist, während der Brent-Ölpreis sich der Marke von 100 Dollar nähert. Haddad erwartet, dass sich der Dollar kurzfristig stabilisiert – mit Ausnahme des japanischen Yen – und sieht bis zur September-FOMC weiterhin eingepreiste erhöhte Zinserhöhungserwartungen der Fed. Letztlich geht er jedoch von einer dovishen Neubewertung aus, da die Fed die Zinsen hält.

Fed-Bewertung und Dollar-Ausblick

„Die ADP-Daten zu den privaten Lohn- und Gehaltslisten im August zeigten, dass die Arbeitskräftenachfrage weiterhin unspektakulär bleibt. Die Wirtschaft schuf im August 38.000 Arbeitsplätze im privaten Sektor (Konsens: 47.000) gegenüber 46.000 im Juli und damit den niedrigsten Wert seit Januar. Bemerkenswert ist, dass die Korrelation zwischen der monatlichen Veränderung bei ADP-Privatbeschäftigung und den Nonfarm Payrolls (NFP) schwach ist.“

„Der aktuelle Fed Beige Book-Bericht deutet derweil weiterhin auf eine solide wirtschaftliche Aktivität und stabile Arbeitsmärkte hin. ‚Der allgemeine Ausblick für die kommenden Monate war positiv... Die Beschäftigung stieg insgesamt nur sehr leicht.‘ Der Inflationsausblick zeigte ein gemischtes Bild.“

„Der ISM Services-Index für August ist der weitere Höhepunkt (15:00 Uhr London, 10:00 Uhr New York). Die Daten dürften weiterhin auf eine robuste Nachfrage und anhaltenden Inflationsdruck hindeuten. Der Headline-Index wird im zweiten Monat in Folge bei 54,1 erwartet, und der Preisindex wird bei 70,0 gesehen, verglichen mit 70,3 im Juli.“

„Wir erwarten, dass sich der USD kurzfristig – mit Ausnahme des JPY – stabilisiert. Die Erwartung an eine Zinserhöhung der Fed bleibt bis zur FOMC-Entscheidung am 16. September hoch, wobei die Inflationsdaten für August am 11. September der entscheidende Test sein werden.“

„Wir gehen nicht davon aus, dass das FOMC in diesem Monat die Zinsen anhebt, was letztlich zu einer dovishen Neubewertung gegenüber dem USD führen wird. Das Lohnwachstum entspricht dem 2 %-Inflationsziel der Fed, und die Fed-Politik ist schon jetzt eher restriktiv, sofern man von einem nominalen neutralen Zinssatz von 3,00 % ausgeht.“