Europäische Zentralbank: Taubenhafter Zinserhöhungspfad, da Energie die Inflation antreibt – ING

Carsten Brzeski von ING erwartet, dass die Europäische Zentralbank (EZB) nächste Woche die Zinsen um 25 Basispunkte anheben wird und bezeichnet dies als einen „Versicherungs-“ oder vorsichtigen Zinsschritt. Er stellt die Widerstandsfähigkeit der Eurozone fest, betont jedoch, dass die Inflation hauptsächlich durch Energiepreise getrieben wird, was den Spielraum für weitere Straffungen einschränkt. Brzeski argumentiert, dass zusätzliche Zinserhöhungen der Wirtschaft der Eurozone schaden und trotz der Schätzungen zum neutralen Zinsniveau das Risiko einer Rezession bergen könnten.

ING sieht begrenzten Spielraum für weitere Straffungen

„Wir erwarten, dass die EZB nächste Woche die Zinsen um 25 Basispunkte anhebt. Solange die Inflation hauptsächlich durch Energiepreise getrieben wird, würde eine weitere Zinserhöhung über nächste Woche hinaus wenig Sinn machen und könnte der Wirtschaft der Eurozone schaden.“

„Gleichzeitig ist die Gesamtinflation weiterhin gestiegen und dürfte für den Rest des Jahres über 3 % im Jahresvergleich bleiben, selbst wenn andere Inflationsmaße wie die Kerninflation und Dienstleistungen derzeit keinen Grund zur Besorgnis liefern. Da die Ölpreise hoch bleiben und das Risiko eines neuen Preisschocks für Gas zunimmt, wird es den meisten EZB-Entscheidungsträgern schwerfallen, keinen klaren Grund für eine weitere Zinserhöhung zu sehen.“

„Auch wenn die EZB den Begriff nicht mag, würde die zweite Zinserhöhung in diesem Jahr ebenfalls in die Kategorie einer ‚Versicherungs-Zinserhöhung‘ fallen – oder vielleicht passender für die Zentralbank: eine Zinserhöhung, um ihre Glaubwürdigkeit zu stärken und möglichen indirekten oder gar Zweitrundeneffekten des aktuellen Energiepreisschocks zuvorzukommen.“

„Mit einer zusätzlichen Zinserhöhung (nächste Woche) würde der Einlagensatz mit 2,5 % weiterhin im von der EZB selbst als neutral bezeichneten Bereich liegen. Ein darüber hinausgehender Schritt würde bedeuten, dass die EZB eine restriktive Geldpolitik für notwendig hält.“

„Alles in allem erwarten wir, dass die EZB nächste Woche die Zinsen um 25 Basispunkte anhebt. Eine weitere Versicherungs-Zinserhöhung. Oder für jene, denen dieser Begriff nicht gefällt: ein vorsichtiger Zinsschritt.“