US-Dollar: Erwartungen an die Fed stützen Gewinne – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) stellt fest, dass der US-Dollar (USD) durch die sich ausweitenden US-G6 Rendite-Spreads und robuste US-Daten gestützt wird, wodurch die Erwartungen an Zinserhöhungen der Federal Reserve (Fed) kurzfristig bestehen bleiben. Haddad argumentiert jedoch, dass weiteres Aufwärtspotenzial begrenzt ist, da auch andere große Zentralbanken ihre Geldpolitik straffen, die Divergenz begrenzen und die Wahrscheinlichkeit neuer zyklischer Höchststände des USD verringern.

Rendite-Spreads und Daten unterstützen den USD

"Der USD setzte den gestrigen Aufschwung fort, gestützt durch die sich ausweitenden US-G6 Zweijahres-Anleihenrendite-Spreads. Günstige US-Konjunkturaktivität und ein stabiler Arbeitsmarkt werden die Erwartungen an Fed-Zinserhöhungen kurzfristig festigen. Wir erwarten jedoch nicht, dass der USD neue zyklische Höchststände erreicht, da die Straffung anderer großer Zentralbanken die geldpolitische Divergenz begrenzt."

"Das Wachstumsmomentum im US-Industriesektor hat sich im August stärker als erwartet abgeschwächt, jedoch bleibt der Preisdruck bestehen. Der Hauptindex fiel auf ein Zweimonatstief von 54,6 (Konsens: 55,2) gegenüber 55,6 im Juli, bedingt durch langsamere Expansion sowohl beim Auftragseingang als auch bei der Beschäftigung. Der Index für bezahlte Preise hielt zum zweiten Monat in Folge bei 71,1 (Konsens: 70,8), was anhaltende Aufwärtsrisiken für die Inflation signalisiert."

"Die JOLTS-Befragung für Juli bestätigte den US-Arbeitsmarkt mit niedrigen Einstellungen und Entlassungen. Die Einstellungsrate fiel um -0,2 Prozentpunkte auf 3,2 %, den niedrigsten Wert seit Februar. Die Entlassungsrate sank um -0,1 Prozentpunkte auf 1,0 % und bleibt damit in der Spanne von 1,0-1,2 %, die in den letzten zwei Jahren gehalten wurde."

"Als nächstes stehen die privaten US-August ADP Arbeitsmarktdaten an (13:15 Uhr London, 8:15 Uhr New York). Der Konsens geht von einem Zuwachs von +47 Tausend Arbeitsplätzen aus, gegenüber +44 Tausend im Juli. Das Fed Beige Book (19:00 Uhr London, 14:00 Uhr New York) bietet neue anekdotische Einblicke in das US-Wachstums- und Inflationsumfeld."

"Die globale Anleihenmarkt-Korrektur hat sich vertieft, was feste Rohölpreise und einen robusten globalen Wachstumsausblick widerspiegelt. Abgesehen vom Vereinigten Königreich und Japan ist der Ausverkauf am Anleihenmarkt unbedenklich, da die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen der meisten wichtigen Volkswirtschaften weiterhin unter dem nominalen GDP-Wachstum liegen."