Euro: Die EZB-Leitlinien könnten asymmetrische Abwärtsrisiken auslösen – Commerzbank

Antje Praefcke von der Commerzbank merkt an, dass die Märkte nach dem Anstieg der Inflation im Euroraum auf 3,3 % eine Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank (EZB) in der nächsten Woche vollständig einpreisen. Sie bezweifelt jedoch weitere Straffungen über September hinaus, da Prognosen einen Rückgang der Inflation bis 2027 zeigen. Sie argumentiert, dass das Aufwärtspotenzial des Euro begrenzt ist, und warnt vor einer asymmetrischen Abwärtsreaktion, falls die EZB ein Ende ihres Zinserhöhungszyklus signalisiert.

EZB-Entscheidung entscheidend für Euro-Reaktion

"Spätestens seit gestern sollte selbst dem Letzten klar geworden sein: Die EZB wird ihren Leitzins in der kommenden Woche erneut anheben. Dass die Inflation im Euroraum im August im Jahresvergleich auf 3,3 % gestiegen ist, deutet eindeutig in diese Richtung."

"Es ist unerheblich, dass der Anstieg der Inflationsrate in erster Linie durch das Wiederaufflammen des Nahost-Konflikts – und damit durch den erneuten Anstieg der Energiepreise – verursacht wurde und dass die Kerninflationsrate überraschend sogar leicht gesunken ist."

"Der Markt sieht sogar die Möglichkeit, dass die EZB ihren Zinserhöhungszyklus fortsetzen wird, da eine weitere Anhebung bis Anfang nächsten Jahres eingepreist wird."

"Wir sind in dieser Hinsicht jedoch skeptischer, da die Inflation im nächsten Jahr voraussichtlich wieder fallen wird, sodass unsere Experten nach September keine weiteren Anhebungen erwarten. Zumal auch die aktuellen EZB-Projektionen im Verlauf des Jahres 2027 einen Inflationsrückgang zeigen."

"Da der Markt die Zinserhöhung in der kommenden Woche bereits einpreist, dürfte dies dem Euro nur begrenztes Aufwärtspotenzial bieten. Wichtiger wird vielmehr sein, ob die EZB in der nächsten Woche Erwartungen weiterer Straffungen schürt – sei es durch ihre Aussagen oder durch neue Prognosen – oder ob ein Ende des Zyklus in Sicht ist."

"Sollte sich jedoch in der Sitzung zeigen, dass keine weiteren Anhebungen mehr kommen – wie es unsere Experten erwarten – dürfte der Euro an Boden verlieren. Da sich der Markt eher auf Letzteres einstellen muss, rechne ich mit einer asymmetrischen Reaktion, das heißt, der Euro dürfte bei einer Enttäuschung der aktuellen Markterwartungen stärker verlieren."

"Sollte die EZB durch ihre Aussagen und neue Inflationsprognosen weiterhin Erwartungen an Zinserhöhungen untermauern, könnte der Euro etwas mehr Boden gutmachen."