Aktien: Zerbrechlicher Anstieg angesichts von Energie- und Renditerisiken – NBC

Strategen der National Bank of Canada (NBC) weisen darauf hin, dass globale Aktien, einschließlich des MSCI ACWI, weiterhin auf Kurs für ein weiteres positives Quartal liegen, gestützt durch eine Erholung im August. Sie betonen jedoch, dass angespanntes Verkehrsaufkommen in der Straße von Hormus, schrumpfende Ölreserven, steigende Raffineriemargen und renditen von Staatsanleihen auf Rekordniveau die Aktienmärkte anfällig für neue Inflationsschocks machen.

Risiken durch Energie, Inflation und Anleiherenditen

„Globale Aktien entwickeln sich weiterhin positiv, doch der Kurs bleibt fragil. Der MSCI ACWI steuert auf ein weiteres positives Quartal zu, allerdings ist die Situation in der Straße von Hormus noch lange nicht normalisiert, die Energievorräte werden aufgebraucht und Lieferketten stehen unter Druck. Da die langfristigen Anleiherenditen bereits nahe an Rekordhöhen liegen, könnte ein weiterer Inflationsschock für Aktien besonders herausfordernd werden.“

„Wir halten diesen positiven Trend weiterhin für fragil. In gewisser Weise erinnert das Marktumfeld an Homers Odyssee, die durch den diesjährigen Sommer-Blockbuster wieder ins öffentliche Bewusstsein gerückt ist: Die Reise geht zwar weiter, aber es gibt nach wie vor zahlreiche Gefahren auf dem Weg. Für Anleger bleibt einer der unmittelbarsten Risikofaktoren der globale Energiemarkt.“

„Das Risiko steigender Energiepreise ist angesichts der Dauer des Konflikts besonders relevant. Es sind nun sechs Monate seit Ausbruch des Konflikts vergangen, und die Vorräte an Rohöl und flüssigen Brennstoffen werden knapper, was letztlich zu einem Anstieg der Ölpreise führen könnte.“

„Sollten dadurch höhere Energiepreise die Normalisierung der Inflation verzögern, könnten die Märkte ihre Erwartungen an geldpolitische Lockerungen weiter zurückschrauben, was die längerfristigen Renditen hoch hält oder diese sogar weiter steigen lässt.“

„Im aktuellen Umfeld der Staatsanleiherenditen stellt die Möglichkeit einer höheren beziehungsweise anhaltenden Inflation ein Risiko für Aktien dar. Dreißigjährige Staatsanleihen werfen bereits Renditen auf Rekordhöhe ab, was nicht nur anhaltende Inflationsbefürchtungen widerspiegelt, sondern auch große Haushaltsdefizite, wachsende Staatsschulden und erhebliche Emissionen von Staatsanleihen mehrerer führender Volkswirtschaften—all das trägt zu einem steigenden Laufzeitaufschlag bei, also zu der zusätzlichen Vergütung, die Investoren für das Halten von länger laufenden Anleihen verlangen.“