Die zweijährige Rendite Japans erreicht ein 31-Jahres-Hoch – Warum der Yen-Carry-Trade für Bitcoin wichtig ist

Die Rendite der zweijährigen japanischen Staatsanleihe stieg am Montag auf 1,746 % und erreichte damit den höchsten Stand seit mehr als 31 Jahren. Dieser Anstieg verteuert den Yen-Carry-Trade, der die Finanzierung globaler Risikoanlagen wie Bitcoin (BTC) unterstützt hat. Die zweijährigen Renditen spiegeln die Erwartungen der Händler an die Bank of Japan (BOJ) wider. Der Swapsmarkt preist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September derzeit mit rund 88 % ein.Japan gab 97 Milliarden US-Dollar aus und der Yen fiel trotzdemDie BOJ erhöhte ihren Leitzins im Juni auf 1 %, den höchsten Stand seit 1995. Auch längere Laufzeiten folgten. Die Rendite der zehnjährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) liegt nun bei etwa 2,93 %.Höhere Zinsen würden normalerweise eine Währung stützen. Stattdessen schwächte sich der Yen ab. Am Freitag wurde er zu 160,16 pro US-Dollar gehandelt und berührte am Montag erneut 160,20.Tokio setzte zwischen dem 30. Juli und dem 26. August 15,4 Billionen Yen ein, was fast 97 Milliarden US-Dollar entspricht. Darin enthalten war eine seltene gemeinsame Intervention mit den Vereinigten Staaten am 31. Juli. Allerdings hat die Währung bereits mehr als die Hälfte dieser Gewinne wieder abgegeben.Der Zinsunterschied schrumpft, aber der Yen rutscht weiter abDie Differenz zwischen den US-amerikanischen und japanischen zweijährigen Renditen ist auf 2,64 % geschrumpft. Auf dem Höchststand 2023 und 2024 lag diese Differenz bei fast 5 %. Damit ist die Hälfte des Anreizes für den Carry-Trade verschwunden.Vier Jahrzehnte lang folgte der Yen eng diesem Zinsabstand. Jetzt haben sich die beiden entkoppelt. Die Währung schwächt sich weiter ab, obwohl die Belohnung für das Leihen von Yen sinkt.Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass die Zinssätze nicht mehr der Haupttreiber sind. Wachsende Verluste bei japanischen Anleihen und eine hohe Neuverschuldung deuten auf ein Vertrauensproblem hin, das sich durch höhere Zinsen allein nicht lösen lässt.Was der Yen-Carry-Trade jetzt für Bitcoin bedeutetAnleger leihen sich günstig Yen und kaufen damit höher verzinste Anlagen im Ausland. Eine starke Yen-Aufwertung macht diese Kredite teurer in der Rückzahlung. Erzwungene Verkäufe können die Folge sein. Dies zeigte sich im August 2024: Bitcoin und Ethereum verloren bis zu 20 %, als Yen-finanzierte Positionen geschlossen wurden.Bitcoin wird bei 79.087 US-Dollar gehandelt, ein Plus von 1,3 % innerhalb von 24 Stunden. Der Token rutschte in der vergangenen Woche auf unter 77.000 US-Dollar, nachdem der Federal Reserve-Vorsitzende Kevin Warsh restriktive Aussagen gemacht hatte.Daher ist die Entscheidung der BOJ im September weniger als Schock zu werten, sondern mehr als ein Marker. Eine Bewegung, die mit 88 % Wahrscheinlichkeit eingepreist ist, ist größtenteils bereits absorbiert. Inzwischen bauen sich weiter offene Positionen auf, die noch nicht aufgelöst wurden.