Bank of Canada: Zölle verändern das Zinsrisiko – NBC

Taylor Schleich und Ethan Currie von der National Bank of Canada (NBC) erwarten, dass die Bank of Canada (BoC) ihren Übernachtzinssatz bei 2,25 % belässt und die aktuelle Bilanzpolitik beibehält. Sie argumentieren, dass die Märkte Zinserhöhungen Ende 2026 weiterhin überschätzen und die Risiken stärker zu einer kanadischen Dollar-stützenden Rallye bei kanadischen Staatsanleihen im Vergleich zu US-Treasuries neigen. Eine Verschärfung der US-Handelspolitik und Vergeltungszölle werden als Faktoren angesehen, die die Risiken in Richtung einer vorsichtigeren und datenabhängigen Haltung verschieben.

BoC bleibt voraussichtlich länger auf Haltekurs

„Die Bank of Canada wird voraussichtlich ihr Übernachtziel unverändert bei 2,25 % belassen – eine Entscheidung, die von Prognostikern und den OIS-Märkten weithin erwartet wird. Dies wäre die siebte Pause in Folge. Wir erwarten keine Änderungen an der Bilanzpolitik.“

„Trotz eines sich zuspitzenden Handelskrieges zwischen Kanada und den USA sind die Auswirkungen auf die Zinserwartungen bislang relativ moderat, und die implizierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung Ende 2026 liegt weiterhin bei etwa 65 %. Investoren scheinen eine Lösung des Konflikts für wahrscheinlich zu halten, da kurzfristige Zinserhöhungen mit einem langwierigen Handelsstreit unvereinbar sind. Auch wir sind vorsichtig optimistisch, dass sich besonnene Stimmen durchsetzen, aber der implizierte Zinsverlauf spiegelt unseres Erachtens das Risiko nicht angemessen wider.“

„Trotzdem fiel die Neubewertung moderat aus und unserer Meinung nach gewichten die Märkte kurzfristige Zinserhöhungen noch immer zu stark. Das sorgt dafür, dass die Risiken nach der Entscheidung eher in Richtung einer Rallye bei den Zinsen und einer Outperformance kanadischer Staatsanleihen gegenüber US-Treasuries verschoben bleiben.“

„Um es klarzustellen: Wir erwarten keine Zinssenkung. Die letzte im März kam zu einem Zeitpunkt, als der Leitzins höher lag (3 %) und die Bank bereits in einem etablierten Zinssenkungszyklus war. Doch auf geldpolitische Begrenzungen hinzuweisen und die Datenabhängigkeit zu betonen, könnte diese Woche eine genutzte Strategie sein.“

„Letztlich folgte auf jene Sitzung im März 2025 eine sechsmonatige Pause, bevor im September gesenkt wurde. Sollte sich der Handelskrieg weiter verschärfen und die Wirtschaft erneut ins Stocken geraten, könnten wir ein ähnliches Szenario und einen vergleichbaren Zeitplan erleben ...“