Die Rede des Federal Reserve-Vorsitzenden Kevin Warsh in Jackson Hole hat die Zinserwartungen für September schnell verändert und Händler dazu gezwungen, das Risiko einer möglichen Anhebung neu zu bewerten, nachdem sie zum Großteil auf stabile Kreditkosten gesetzt hatten. Rund 2,3 Billionen US-Dollar wurden quer über Gold, Silber, US-Aktien und Krypto-Märkte ausgelöscht.
Vor Warshs Auftritt lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September bei etwa 34 %, während rund 70 % der Marktbewertungen von unveränderten Zinsen ausgingen. Eine Umfrage von Bank of America zeigte zudem, dass 69 % der Fondsmanager erwarteten, Warsh würde eine neutrale Botschaft verkünden. Nach seinen Äußerungen änderten sich diese Erwartungen.
Die jährliche Inflation, gemessen am vom Fed bevorzugten Personal Consumption Expenditures Price Index, lag im Juli bei 3,7 %. Warsh wies außerdem darauf hin, dass etwa die Hälfte der Güter im PCE-Warenkorb mit jährlichen Raten von über 3 % steigen.
Er sagte, die Geldpolitiker müssten ausreichend sicher sein, dass die zugrunde liegende Inflation sich mit angemessenem Tempo auf 2 % zubewegt. Andernfalls, so Warsh, habe die Fed immer noch „Arbeit zu erledigen“. Die Zinssätze an den Märkten reagierten prompt. Schätzungen nach der Rede zeigten, dass die Wahrscheinlichkeiten für eine Zinserhöhung im September von etwa 34 %–40 % auf zwischen 55 % und 61 % stiegen.
Warsh sagte außerdem, die finanziellen Bedingungen seien nicht restriktiv – eine weitere Aussage, die Erwartungen an eine bevorstehende Pause oder lockerere Politik herausforderte. Er verwies auf Unternehmensinvestitionen mit einem Anstieg von 9 %, Unternehmensgewinne, die um mehr als 20 % zulegten, sowie eine Arbeitslosenquote von 4,1 %.
Diese Zahlen waren Teil seiner Einschätzung einer Wirtschaft, die weiterhin Stärke zeigt, während die Inflation über dem Zielwert bleibt. Warsh legte sich dabei nicht auf einen Schritt im September fest und beschrieb das Vorgehen als „eine Disziplin, keine Entscheidung“. Allerdings schloss er eine Zinserhöhung auch nicht aus.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Die Anpassung breitete sich rasch über die Märkte aus. Gold fiel um mehr als 3 %, während Silber um über 4 % in Richtung 67 US-Dollar je Unze sank. Auch US-Aktien gaben nach und die Krypto-Märkte schlossen sich dem breiteren Ausverkauf an.
Für Händler verlagert sich der nächste Fokus nun auf die anstehenden Daten zu Inflation, Beschäftigung und den finanziellen Rahmenbedingungen. Diese Veröffentlichungen werden dabei helfen zu entscheiden, ob die Erwartungen einer Fed-Zinserhöhung im September stark bleiben oder doch wieder zu einer Pause tendieren. Die unmittelbare Frage am Markt ist daher das entsprechende Positionieren.
