Euro: Optionen zeigen Vorteile aufgrund von Zweifeln an der US-Politik – Commerzbank

Michael Pfister von der Commerzbank analysiert die EUR/USD-Optionen und stellt fest, dass die Risk Reversals nach den Äußerungen der US-Finanzministerin wieder ins Positive gedreht sind. Er argumentiert, dass die frühere Phase anhaltend positiver EUR/USD Risk Reversals wahrscheinlich eine Ausnahme war und dass der Euro immer dann profitiert, wenn erneut Zweifel an der US-Politik aufkommen – ein Muster, das sich in der aktuellen Bepreisung der Risk Reversals widerspiegelt.

Risk Reversals reagieren auf Signale der US-Politik

„Nach Beginn des Kriegs im Iran kehrten die Risk Reversals zunächst auf das Niveau vor dem Liberation Day zurück. Anders gesagt, in Phasen erhöhter Volatilität war die Nachfrage nach Absicherung gegen eine weitere USD-Aufwertung offenbar größer. Das lag vermutlich auch daran, dass der Euroraum von Unterbrechungen bei Öl- und Gaslieferungen deutlich stärker betroffen war.“

„Doch je länger der Konflikt andauerte – oder sobald die Kampfhandlungen beendet waren – bewegte sich der Markt bei sehr niedriger impliziter Volatilität hin zu leicht negativen Risk Reversals (also Absicherung gegen USD-Stärke). Auch diese Entwicklung entsprach grundsätzlich dem Zusammenhang vor dem Liberation Day. Die implizite Volatilität war so niedrig, dass die Marktteilnehmer keine stärkere Absicherung anstrebten.“

„Es erscheint nun plausibel, davon auszugehen, dass der Zeitraum von Anfang April letzten Jahres bis Ende Februar eher die Ausnahme als die Regel war – schließlich haben wir kontinuierlich positive EUR/USD Risk Reversals beobachtet.“

„Ich vermute, die Lage ist nicht ganz so eindeutig, sondern hängt von politischen Signalen aus den USA ab, auch wenn sich diese Annahme schwer mit Daten untermauern lässt. Doch die vergangenen Tage geben einen Hinweis: Nach der Ankündigung der US-Finanzministerin stiegen die Risk Reversals wieder ins positive Terrain.“

„Natürlich sind Daten aus nur sechs Handelstagen zu wenig, um eindeutige Schlüsse zu ziehen. Der Trend sollte daher in den kommenden Wochen weiter beobachtet werden. Vermutlich hat der Devisenmarkt jedoch die Unsicherheit nach dem Liberation Day nicht vergessen. Anders gesagt: Immer dann, wenn es anhaltende Zweifel an der US-Politik gibt, dürfte der Euro profitieren. Und genau das spiegeln die Risk Reversals wider.“