Euro: Aussicht auf schwankenden Range-Handel – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategist bei Rabobank, analysiert die Dynamik des EUR/USD im Kontext divergierender Inflationsraten und politischer Ausblicke in den USA und in der Eurozone. Sie hebt die Rückkaufpläne für US-Staatsanleihen, Fragen zur Abwertung des US-Dollar (USD) und die Glaubwürdigkeit der Fed im Vergleich zum Ruf der Europäischen Zentralbank (ECB) bei der Inflationsbekämpfung hervor. Der Bericht rechnet mit einer von USD getriebenen Volatilität und sieht den EUR/USD in den kommenden Monaten in einer Range mit leichtem Aufwärtspotenzial.

Währungspaar bleibt in Spannbreite gefangen

"Auf der Juni-Sitzung des FOMC prognostizierten neun von achtzehn Mitgliedern mindestens eine Zinserhöhung in diesem Jahr (Chair Warsh nimmt nicht teil). In der Juli-Sitzung der Fed sprachen sich drei Mitglieder offiziell für eine sofortige Zinserhöhung aus; das Protokoll deutet darauf hin, dass sich „viele“ Mitglieder bei ausbleibender Inflationsabschwächung für weitere Straffungen offen zeigen. Dennoch fiel der USD nach dem Juli-Treffen der Fed, da der Markt von einer deutlicheren restriktiven Überraschung enttäuscht war."

"Stärker als erwartete Wachstumsdaten für das Eurozonen-BIP im zweiten Quartal und solide August-PMI-Zahlen spiegeln eine Wirtschaft wider, die sich gegenüber dem diesjährigen Energieschock als widerstandsfähig erwiesen hat. Besser als erwartete Wirtschaftsdaten und die Erwartung höherer kurzfristiger Zinsen wirken sich tendenziell positiv auf eine Währung aus. Allerdings hat der Markt trotz eines weicheren USD, der von Ende Juli bis Mitte August ein leichtes Plus beim EUR/USD ermöglichte, angesichts des Iran-Krieges und der Rolle der Eurozone als Energieimporteur mit den damit verbundenen Wachstums- und Inflationsrisiken gezögert, größere EUR-Positionen aufzubauen."

"Dies erschwert den Inflationsausblick in den USA, schafft Konfliktpotenzial zwischen dem Treasury und der Fed und steigert das Interesse an der morgigen Rede von Fed Chair Warsh in Jackson Hole."

"Solange der Krieg nicht endet, erwarten wir, dass das Aufwärtspotenzial des EUR weiterhin begrenzt bleibt, und favorisieren ein nervöses Range-Trading des EUR/USD im Bereich 1,16 bis 1,17 in den kommenden Monaten."

"Angesichts der ungleichen Unsicherheiten gehen wir davon aus, dass das Kursgeschehen im EUR/USD in den kommenden Wochen weiterhin von Nachrichten rund um den USD dominiert sein wird und weniger vom EUR, selbst wenn sowohl die ECB als auch die Fed im September geldpolitische Sitzungen angesetzt haben. Wir rechnen mit weiter schwankendem Range-Trading im EUR/USD in den kommenden Monaten und erwarten, dass ein Aufwärtstrend das Währungspaar bis zum Frühjahr in den Bereich um 1,18 treiben dürfte."