US-Dollar: Fed-Neubewertungsrisiko belastet den USD – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) weist darauf hin, dass der US-Dollar (USD) seine Gewinne konsolidiert, während der US Dollar Index (DXY) den Widerstand seines 200‑Tage-Durchschnitts testet und US-Daten zeigen, dass der Personal Consumption Expenditures (PCE) Price Index mit einer Inflation oberhalb des 2%-Ziels der Fed verharrt, während das reale Konsumausgabenwachstum stagniert. Die Fed Funds Futures preisen weiterhin nur eine begrenzte Straffung ein, doch Haddad argumentiert, dass dies der Fed Spielraum gibt und den Dollar anfällig für eine taubenhafte Neubewertung macht.

Fed-Position lässt Dollar exponiert

"Der USD konsolidiert die Gewinne von gestern, wobei der DXY-Index den Widerstand bei seinem 200-Tage-Durchschnitt (99,17) testet. Brent-Rohölpreise bewegen sich in einer Seitwärtsbewegung unter 90 US-Dollar pro Barrel. Nvidia Corp übertraf die Umsatz- und Absatzerwartungen der Wall Street und unterstreicht damit die Stärke des KI-Investitionsbooms."

"Der Gesamt-PCE stieg um 0,2% m/m (Konsens: 0,1%) nach -0,1% im Juni auf 3,7% j/j (Konsens: 3,6%) und hält sich damit den zweiten Monat in Folge auf diesem Niveau. Der Kern-PCE entsprach den Erwartungen mit 0,2% m/m gegenüber 0,1% im Juni und verharrte den zweiten Monat in Folge bei 3,3% j/j. Der weniger schwankungsanfällige Dallas Fed Trimmed Mean PCE sowie der Cleveland Fed Median blieben unverändert bei 2,3% j/j bzw. 2,7% j/j."

"Gestern zeigte die PCE-Zahl für Juli in den USA, dass die Inflation weiterhin oberhalb des 2%-Ziels der Fed verharrt, aber nicht an Dynamik gewinnt, während das reale persönliche Konsumausgabenwachstum stagniert. Das verschafft der Fed Spielraum und macht den USD anfällig für eine taubenhafte Neubewertung. Die Fed Funds Futures preisen eine 36%-Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 3,75-4,00% bei der nächsten Sitzung am 16. September ein und insgesamt 40 Basispunkte an Straffung in den nächsten zwölf Monaten."

"Heute beginnt das Jackson Hole Economic Symposium, bei dem Fed-Chair Kevin Warsh morgen sprechen wird. Klare Signale zur Geldpolitik dürften angesichts von Warshs Zurückhaltung bei Hinweisen zum Ausblick und dem Fehlen einer Q&A-Runde rar sein. Stattdessen könnte Warsh erste Erkenntnisse der fünf Fed-Arbeitsgruppen zu Kommunikation, Bilanz, Wirtschaftsdaten, Produktivität und Arbeitsmarkt sowie Inflationsrahmen vorstellen."