Vor dem Fed-Treffen sagt der ehemalige Gouverneur Miran, eine Zinserhöhung wäre „seltsam“.

Vor dem Treffen der Fed im September erklärte Stephen Miran, ein ehemaliger Gouverneur der Federal Reserve, dass eine Zinserhöhung zum jetzigen Zeitpunkt ein Fehler wäre. Er argumentierte, dass die jüngsten Inflationsdaten verzerrt und nicht wirklich erhöht seien. In einem Interview bei CNBCs Squawk Box sagte Miran, dass der bevorzugte Indikator der Fed der Personal Consumption Expenditures (PCE) Index sei. Seiner Aussage nach hat dieser seine übliche Verbindung zum Consumer Price Index (CPI) um etwa einen Prozentpunkt verloren.Portfolio-Gebühren verzerren das InflationsbildMiran sagte, der Kern-CPI liege derzeit bei etwa 2,5 %, einem historisch normalen Niveau. Das übliche 40-Basispunkte-Gefälle zwischen CPI und PCE würde den Kern-PCE nahe 2,1 % positionieren. Stattdessen stieg der Kern-PCE im Juli um 0,2 %. Im Jahresvergleich blieb er bei 3,3 % und entsprach damit dem Tempo im Juni. Miran bezeichnete diese Umkehrung hauptsächlich als Messfehler. Er führte fast 70 Basispunkte dieser Differenz auf zwei Faktoren zurück: Portfolioverwaltungsgebühren steigen mechanisch, wenn die Aktienkurse klettern. Preissteigerungen bei Software werden seiner Meinung nach fälschlicherweise als Inflation gewertet, obwohl es sich in Wahrheit um Qualitätsverbesserungen durch KI-Upgrades handelt.Miran gab an, dass das Bureau of Economic Analysis (BEA) plane, seine Methodik in etwas mehr als einem Monat zu überarbeiten – ein Zeitrahmen, der mit separaten Berichten übereinstimmt, die eine Überarbeitung für Ende September ankündigen. Er erwartet, dass diese Änderung den Kern-PCE senken wird.Das Federal Reserve Act gibt der Fed zwei Ziele vor: maximale Beschäftigung und stabile Preise, so Miran. Er sagte, eine Zinserhöhung zur Bekämpfung überhöhter Inflationswerte berge das Risiko unnötiger Arbeitsplatzverluste. Er verwies darauf, dass die Fed die Zinssätze im Juni und Juli beibehalten habe, als sich die Inflationsdaten verbesserten. „Es gibt keine Reaktionsfunktion, die sowohl einen Stopp im Juni und Juli als auch eine Anhebung im September rechtfertigt“, so Stephen Miran bei CNBC.Fed-Unabhängigkeit und der Weg künftiger ZinserhöhungenMiran sprach über den ersten Keynote-Vortrag von Fed Chair Kevin Warsh in Jackson Hole, der für diese Woche geplant ist. Seiner Meinung nach sollte die Fed an ihren Vorgaben für Beschäftigung und Preisstabilität festhalten anstatt sich zur Fiskalpolitik zu äußern. Der Rückkaufplan des Treasury für Anleihen führt zu zusätzlichen Käufen am langen Ende der Zinskurve. Miran sagte, mehr Liquidität verschärfe die Marktsignale statt sie zu verzerren und widersprach damit einer Kritik an dem Programm, die ihm andernorts begegnet ist.Laut Miran sollte die heute festgelegte Politik die Inflation Ende 2027 ins Visier nehmen. Änderungen des Zinssatzes wirken sich erst nach 12 bis 18 Monaten auf die Wirtschaft aus, sagte er. Er erwartet nicht, dass die aktuellen Verzerrungen so lange bestehen bleiben.