US-Dollar: Die politische Realität unterstützt die Widerstandsfähigkeit – OCBC

OCBC Bank-Strategen Sim Moh Siong und Christopher Wong argumentieren, dass Treasury-Rückkäufe ohne eine klare Unterstützung durch die Federal Reserve zur Begrenzung der Renditen kaum zu einer nachhaltigen Dollar-Schwäche führen werden. Hartnäckige US-Inflation und eine widerstandsfähige Konjunktur stützen eine falkenhafte Fed-Haltung und begrenzen den Spielraum für eine fiskalisch-monetäre Koordination. Sie bevorzugen eine neutrale Haltung gegenüber dem USD und weisen darauf hin, dass Jackson Hole das Inflationsbekämpfungsengagement der Fed unterstreichen könnte.

Fed-Position unterstützt Dollar-Stärke

"Damit der USD nach der Ankündigung von Treasury-Rückkäufen spürbar schwächer wird, müssen die Märkte Belege dafür sehen, dass die Fed bereit ist, die Bemühungen des Treasury zu unterstützen, die Renditen zu begrenzen. Wir halten das für unwahrscheinlich."

"Aktuelle US-Daten deuten weiterhin auf eine hartnäckige Inflation und robuste Konjunktur hin. Der Kern-PCE-Inflationswert für Juli, das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, stieg um 0,2 % im Monatsvergleich und um 3,3 % im Jahresvergleich, entsprechend den Erwartungen. Auch wenn die Inflation von ihren Höchstständen zurückgegangen ist, bleiben die jährlichen Preissteigerungen unangenehm hoch und stützen weiterhin eine restriktive Fed-Politik."

"Wir ziehen es derzeit vor, beim USD neutral zu bleiben, statt der jüngsten Schwächephase nachzujagen."

"Fragen zur Reaktionsfunktion der Fed und Bedenken, dass die Verantwortlichen der Inflationsbekämpfung möglicherweise weniger Gewicht beimessen, haben den Marktfokus auf Chair Warshs Aussagen in Jackson Hole gelenkt. Der USD könnte Unterstützung finden, wenn Warsh und andere Fed-Vertreter Bedenken bezüglich einer Abwertung entgegentreten und ihr Bekenntnis zur Rückführung der Inflation auf das 2 %-Ziel der Fed bekräftigen."