Japanischer Yen: Auswirkungen von Interventionen bewertet – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategist bei Rabobank, analysiert die Intervention Japans am Devisenmarkt und deren Auswirkungen auf USD/JPY. Foley weist darauf hin, dass USD/JPY etwa 3 % unter dem Niveau vor Juli liegt, was dem Finanzministerium (MoF) erlaubt, einen gewissen Erfolg zu beanspruchen. Sie betont jedoch, dass die Fundamentaldaten Japans und die Politik der Bank of Japan (BoJ) weiterhin entscheidend sind. Für die nächsten 3 bis 6 Monate sieht Foley ein Potenzial für USD/JPY im Bereich von 158–157.

Intervention in Japan und Risiken der BoJ-Politik

„Die Tatsache, dass USD/JPY unter dem Niveau vor der Intervention im Juli bleibt, legt nahe, dass das MoF behaupten könnte, die abgestimmte Aktion mit dem US-Finanzministerium sei ein Erfolg gewesen. Dennoch deutet die Komplexität der am Devisenmarkt wirksamen Variablen darauf hin, dass erst im Nachhinein klar sein wird, ob sich die Fundamentaldaten Japans ausreichend verändert haben, um eine stärkere Währung zu rechtfertigen. Dem JPY stehen derzeit also weiterhin Unsicherheiten bevor.“

„Obwohl die Mehrheit der Bloomberg-Befragten in diesem Jahr keine Rückkehr zum USD/JPY 160-Niveau erwartet, würden die meisten Prognostiker wohl zustimmen, dass es unklug wäre, eine solche Bewegung grundsätzlich auszuschließen.“

„Die Regierung hat inzwischen signalisiert, dass sie eine straffere Geldpolitik unterstützt. Für eine Aufwertung des JPY wird der Markt jedoch vermutlich sowohl einen proaktiveren Kurs der BoJ als auch Zusicherungen zur Versorgung mit JGBs benötigen. Fiskalische Bedenken werden mindestens bis Beginn der Haushaltsverhandlungen für 2027 später im Jahr und möglicherweise darüber hinaus bestehen bleiben.“

„Je länger USD/JPY unter der Marke von 160 bleibt, desto besser kann das MoF den Anschein eines erfolgreichen Eingreifens wahren. Eine zentrale Herausforderung für das MoF wird sein, wie der JPY auf die BoJ-Sitzung am 18. September reagiert. Die Markterwartung eines Zinsschritts um 25 Basispunkte ist gestiegen, was nahelegt, dass der JPY bei einer unveränderten Entscheidung unter Druck geraten könnte.“

„Sollte die BoJ den Zinssatz anheben, könnte das MoF seine Strategie vom Juli wiederholen und die Marktbewegung mit weiteren Interventionen verstärken. Unserer Ansicht nach spricht die Sorge vor weiteren Eingriffen zugunsten des JPY, kombiniert mit der Aussicht auf einen Zinsschritt der BoJ im September und einem schwächeren USD, dafür, dass USD/JPY in den kommenden 3 bis 6 Monaten im Bereich von 158–157 notieren könnte.“