Indische Rupie: Seitwärtsbewegung gegenüber US-Dollar hält an, da Zuflüsse das Handelsdefizit ausgleichen – DBS

Die DBS-Ökonomin Radhika Rao stellt fest, dass starke FCNR(B)-Swap-Zuflüsse und höhere Devisenreserven sich nicht in bedeutenden Rupie-Gewinnen niedergeschlagen haben; das USD/INR-Paar bewegt sich weiterhin in einer engen Bandbreite von 95,50–96,00. Sie führt dies auf Swap-Ströme mit Spot-Neutralität, Hedging-Nachfrage und offizielle Interventionen zurück, während sie verbesserte Portfoliozuflüsse, aber anhaltenden Druck durch ein großes Handelsbilanzdefizit betont.

Rupie bleibt in engem Korridor gefangen

„Die Onshore-Märkte wurden in der vergangenen Woche von drei Entwicklungen bestimmt: einer restriktiveren Erwartung an die RBI nach den MPC-Minuten, einem Anstieg der Zuflüsse über die Swap-Fenster und der Aufwärtsbewegung globaler Renditen.“

„Vor Ablauf der bevorstehenden Frist für FCNR(B)-Einlagen haben die Banken bis zum 21. August über die speziellen Swap-Programme kumuliert 72,8 Mrd. $ aufgenommen, ein kräftiger Anstieg um ca. 20 Mrd. $ seit Mitte August. Nahezu 90 % dieser Mittel, d. h. 65,4 Mrd. $, flossen über das Einlagenprogramm. Ein weiterer Anstieg hier könnte dazu führen, dass die gesamten FCNR-Mittel 70–75 Mrd. $ übersteigen und damit insgesamt bei 80–90 Mrd. $ liegen.“

„Bemerkenswert ist, dass sich das Tempo der Mittelaufnahme im letzten Monat beschleunigt hat: Die letzten 16 Mrd. $ wurden in etwa einer Woche eingesammelt – zuvor wurde derselbe Betrag über zwei Wochen hinweg erreicht. Die Auswirkungen dieser Zuflüsse wären typischerweise in den Devisenreserven, bei der Währung sowie im Wachstum von Liquidität und Einlagen sichtbar.“

„Im August verzeichneten Aktien Nettozuflüsse im Wert von 2,3 Mrd. $, während Mittel in Anleihen nahezu unverändert blieben. Im laufenden Finanzjahr (bis dato) bleibt das ausländische Interesse an Aktien negativ, wird aber nahezu durch rund 7,3 Mrd. $ Zuflüsse in die Anleihemärkte ausgeglichen.“

„Auch wenn die Zuflüsse an Fahrt gewinnen, bleiben andere Problempunkte bestehen: Das durchschnittliche monatliche Handelsdefizit bei Waren betrug in den letzten drei Monaten immerhin -30 Mrd. $, deutlich mehr als der 17 Mrd. $ Überschuss bei Dienstleistungen.“

„Die spot-neutrale Struktur der Zuflüsse über die Swap-Fenster, die gestiegene Nachfrage nach Hedging und die Präferenz der Behörden, diese Mittel aufzunehmen, um ihre Positionen im Terminbuch schrittweise zu reduzieren, haben den Spielraum für deutliche Zugewinne der Rupie begrenzt.“

„Das Ausbleiben von Dynamik, obwohl der USD-Index schwächer war, ließ das USD/INR-Paar in der Spanne 95,50–96,00 verharren, wobei Interventionsrisiken einen Ausbruch nach oben verhinderten. Gleichzeitig haben Portfoliozuflüsse zugelegt, während der Handel weiter belastet.“