Gold: Der weitere Weg hängt vom Regimewechsel bei den Renditen ab – MUFG

Derek Halpenny und Abdul-Ahad Lockhart von MUFG heben hervor, dass die jüngste Stärke von Gold in Verbindung mit der Schwäche des USD und höheren US-Renditen historisch gesehen keine Abwertungsgeschichte bestätigt hat. Sie stellen fest, dass Gold in früheren Phasen oft nachgab, wenn sich der DXY stabilisierte. Sollte es jedoch zu einem deutlichen Rückgang der US-Renditen kommen, deutet die Geschichte auf einen Modus hin, in dem Gold weiter steigt und eine anhaltende Dollar-Schwäche wahrscheinlicher wird.

Renditedynamik entscheidend für den Gold-Ausblick

Unsere Analyse untersucht ähnliche frühere Phasen von USD-Schwäche, Gold-Stärke und steigenden Treasury-Renditen, um zu prüfen, ob das folgende Marktverhalten die Abwertungsthese bestätigt. Die historischen Belege sprechen dagegen.

"In bisherigen Episoden folgten auf extreme Signale keine anhaltende USD-Schwäche. Stattdessen stabilisierte sich der DXY typischerweise, während Gold in den darauffolgenden ein bis drei Monaten häufig korrigierte."

"Sollte sich dieses Umfeld ändern und würden die Renditen deutlich fallen, weist die Geschichte auf ein anderes Szenario hin."

"In früheren Phasen, in denen USD-Schwäche und Gold-Stärke mit rückläufigen Renditen zusammenfielen, setzte Gold seine Rally fort und eine anhaltende USD-Schwäche wurde wahrscheinlicher."

"Ein Wechsel von steigenden zu fallenden Renditen ist ein wichtiges Signal dafür, dass der Markt von einer fiskal- und term-prämiengetriebenen Story zu einem durch Lockerungspolitik getriebenen, USD-bärischen Umfeld übergeht."

"Solange die Renditen erhöht bleiben, ist die wahrscheinlichere Entwicklung eine Stabilisierung des Dollars, eine Konsolidierung bei Gold und eine selektive Outperformance von Carry-sensitiven FX – nicht aber eine anhaltende Abwertung."