Nach dem rasanten Anstieg auf 4.700 Dollar folgt die Trendwende? Der Optionsmarkt zeigt massive Short-Positionen – wohin bewegt sich Gold?

Nach einem Anstieg von mehr als 1% am Montag stieg Spot-Gold am Dienstag zeitweise auf fast 4700 US-Dollar, gab anschließend jedoch die gesamten Tagesgewinne wieder ab.

Laut Prognosen der United Overseas Bank befindet sich das Gold, das in diesem Monat bereits um fast 15% gestiegen ist, auf dem Weg zu „dem stärksten Monatsgewinn seit September 1999“. Der unmittelbare Auslöser hierfür war der von der US-Finanzministerin Yellen annoncierte Plan für Staatsanleiherückkäufe in der vergangenen Woche.

Das Finanzministerium hat das maximale Rückkaufvolumen von 2 Milliarden US-Dollar deutlich auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar erhöht. Yellen erklärte, sie habe „einen umfangreichen Werkzeugkasten“ zur Verfügung – diese Aussage wird von den Märkten als Signal für zukünftige direkte Interventionen gewertet.

Laut CNBC, das sich auf zwei hochrangige Beamte beruft, könnte Yellen das nahezu 1 Billion US-Dollar schwere allgemeine Konto des Finanzministeriums zur Finanzierung des Plans nutzen. Diese Maßnahme drückte die im August hohen Renditen von US-Staatsanleihen, die in diesem Monat um insgesamt drei Basispunkte gesunken sind.

Michael Hsueh, Analyst bei Deutsche Bank, schrieb am Montag in einem Bericht an Kunden, dass die Bekanntmachung des Finanzministeriums möglicherweise den Goldpreis über das Ziel von 4800 US-Dollar steigen lässt. Dieses Ziel bietet gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag ein Steigerungspotenzial von fast 3%.

Hsueh betont: „Wir betrachten den Politikwechsel im Finanzministerium als ein deutliches Signal für eine konstruktive Goldperspektive.“

Bridgewater-Gründer Ray Dalio empfahl ebenfalls am vergangenen Freitag Anlegern, Gold überzugewichten – mit einem Anteil von 10% bis 15% am Portfolio –, um potenzielle Schuldenkrisen durch staatliche Kreditaufnahme abzusichern.

Eine 100-Millionen-Dollar-Baisse-Wette im Optionsmarkt

Doch während die Marktstimmung extrem optimistisch war, kam es am Montag im Optionsmarkt zu einer riesigen Transaktion, die im Gegensatz zum allgemeinen Optimismus steht.

Nur 20 Minuten nach Börsenöffnung verkaufte ein Händler auf SPDR Gold Shares ETF fast 116.000 Call-Optionen (Verfallsdatum 18. September, Ausübungspreis 420 US-Dollar) und erhielt so 202 Millionen US-Dollar an Prämien.

Im Anschluss kaufte derselbe Händler für 144 Millionen US-Dollar die gleiche Anzahl und Laufzeit von Call-Optionen mit einem Ausübungspreis von 430 US-Dollar. Dieser Trade brachte letztlich einen Netto-Optionsgebührenerlös von 58 Millionen US-Dollar.

Obwohl der Verkauf von Spreads als neutrale Strategie gilt, hat der Händler sich dafür entschieden, die im Geld liegenden Optionen zu verkaufen und damit den Break-Even-Punkt auf 425 US-Dollar erhöht. Da GLD aktuell bei 427 US-Dollar gehandelt wird, setzt der Händler de facto darauf, dass Gold in den nächsten vier Wochen leicht zurückgehen wird.

Nigam Arora, Gründer des Arora Report, erklärte dazu: „Die Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen Korrektur von Gold ist sehr hoch.“ Er erläutert, dass während weiterhin viel Momentum-Kapital in Gold fließt, die „Smart Money“ inzwischen negativ positioniert ist – am Montag wurde beim GLD ein negativer Netto-Kapitalfluss von etwa 60 Millionen US-Dollar verzeichnet.

Im Vergleich dazu ist die Stimmung unter Privatanlegern und am Gesamtmarkt weiterhin ausgesprochen bullish. Daten von ThinkOrSwim zeigen, dass am Montag über 37.000 Calls auf GLD gekauft wurden, während die Anzahl der Puts unter 20.000 lag.

SpotGamma bestätigt, dass unter den 15 meistgehandelten GLD-Kontrakten am Montag 13 Calls waren. Laut LiveVol, der Optionsbörse Chicago Board Options Exchange, näherte sich das Handelsvolumen von GLD durch diese riesige Call-Spread-Transaktion dem Fünffachen des 30-Tage-Durchschnitts.

Jahrestagung in Jackson Hole vor mehreren makroökonomischen Herausforderungen

Die hohe Baisse-Transaktion fand in einer Woche mit bedeutenden makroökonomischen Bewegungen statt. Die Märkte blicken gespannt auf die am Mittwoch veröffentlichten US-Personal Consumption Expenditure (PCE)-Inflationsdaten sowie das am Donnerstag beginnende Economic Symposium in Jackson Hole, Wyoming. Dies ist in der Regel das Schlüsselfenster, in dem die Federal Reserve Signale zu einem Politikwechsel sendet.

Bemerkenswert ist, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen zuletzt mehrjährige Höchststände testet, während die Realzinsen ebenfalls steigen. Nach klassischer Finanzlogik sind steigende Realzinsen eigentlich negativ für nicht verzinsliche Goldanlagen, doch der Goldpreis ignorierte zuletzt diese Regel und setzte seinen Aufwärtstrend fort.

Fed-Präsident Powell wird demnächst in Jackson Hole sprechen, wobei intensiv nach Hinweisen zur zukünftigen Zinspolitik gesucht wird. Citigroup analysiert in ihrem aktuellen Bericht, dass ein hawkischer Ton von Powell vermutlich die derzeitige Gold-Rally abrupt beenden könnte.

Citigroup konstatiert zugleich, dass unerwartet dove Signale vom Jackson Hole Meeting Gold extrem fördern könnten. „Denn die Märkte werden nicht nur weiterhin den Effekt einer sinkenden Zinserhöhungserwartung verdauen, sondern im Zuge der wieder aufflammenden Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed und der Nachhaltigkeit der US-Staatsverschuldung der Fokus erneut auf Währungsabwertung gelegt werden.“