Südkoreanischer Won: Konsolidierungszone gegenüber dem US-Dollar im Fokus – Commerzbank

Charlie Lay und Dr. Henry Hao von der Commerzbank heben das starke, exportgetriebene Wachstum Südkoreas und den großen Leistungsbilanzüberschuss als zentrale Treiber der Stärke des Koreanischen Wons gegenüber dem Dollar hervor. Sie stellen fest, dass die verstärkte Absicherung durch den National Pension Service und die Rückführung von Unternehmensgewinnen die Ausgleichseffekte in der Finanzbilanz reduziert haben und erwarten, dass sich USD/KRW um das aktuelle Niveau konsolidieren wird, da die Straffung der Bank of Korea und die vorangegangene Aufwertung bereits auf die Finanzierungsbedingungen wirken.

Won-Stärke getrieben durch Überschussströme

„Im Hinblick auf die Währung war das externe Umfeld schon seit einiger Zeit unterstützend, aber die wichtigste Veränderung scheint zu sein, wie Südkoreas großer Leistungsbilanzüberschuss recycelt wird. Trotz anhaltender Leistungsbilanzüberschüsse blieb KRW über weite Teile des letzten Jahres schwach, da starke ausländische Portfolioinvestitionen, einschließlich überwiegend ungesicherter NPS-Käufe, einen Großteil der grundlegenden Devisenzuflüsse des Landes absorbierten.“

„In jüngster Zeit haben verstärkte NPS-Absicherungen und erhebliche Rückführungen von Unternehmensgeldern, darunter Erlöse aus einem US-Börsengang eines großen Halbleiterunternehmens, diesen Ausgleich in der Finanzbilanz reduziert und es ermöglicht, dass sich der außergewöhnlich starke externe Überschuss direkter in einem stärkeren KRW niederschlägt. Erwartungen weiterer Zinserhöhungen der BoK bieten zusätzlichen, wenn auch nicht primären, Rückhalt über den Zinskanal.“

„Das MPC-Protokoll vom Juli zeigte weitgehende Einigkeit darüber, dass weitere Straffung notwendig wäre. Das Hauptargument, bis Oktober zu warten, ist die jüngste Verschärfung der finanziellen Bedingungen nach der starken Aufwertung des KRW und erhöhter Volatilität im KOSPI.“

„Angesichts des Ausmaßes der jüngsten Aufwertung könnten weitere Gewinne jedoch allmählicher ausfallen, zumal die BoK anerkannt hat, dass der stärkere Won die finanziellen Bedingungen bereits verschärft. Wir sehen daher Spielraum für eine Konsolidierung von USD/KRW im Bereich von 1.350–1.400 auf kurze Sicht.“

„USD/KRW ist seit Ende Juni stark gefallen, von etwa 1.560 auf 1.385, was bedeutet, dass der KRW in diesem Zeitraum über 12 % gegenüber dem USD gewonnen hat. Die Kombination aus einem Rekord-Leistungsbilanzüberschuss und einem geringeren Ausgleich in der Finanzbilanz sollte für den KRW weiterhin unterstützend wirken.“